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5月29日，東吳證券發(fā)布一篇國防軍工行業(yè)的研究報告，報告指出，國產(chǎn)大飛機C919商業(yè)首航成功，軍工底部區(qū)間穩(wěn)固只待中調(diào)落地。

報告具體內(nèi)容如下：

上周行業(yè)走勢情況

(資料圖片)

上周五個交易日（0522-0526），軍工（申萬分類）全周漲跌幅為-2.16%，行業(yè)漲幅排名位居第20/31位。（1）國產(chǎn)大飛機C919商業(yè)首航成功，有望提振商用飛機板塊。5月28日，中國東方航空使用中國商飛全球首架交付的C919大型客機成功進行了商業(yè)首航。（2）艦船板塊調(diào)整。前期較為強勢的船舶板塊，上周經(jīng)歷階段調(diào)整，拋開近期中國與越南和菲律賓在南海地區(qū)有激烈對峙的局勢因素，民船與軍船的需求高景氣預(yù)期依然存在，中長期來看其中的核心標(biāo)的依然有空間。

上周幾個重點事項

國產(chǎn)大飛機C919商業(yè)首航成功。5月28日，東方航空使用中國商飛全球首架交付的C919大型客機成功進行了商業(yè)首航。首次商業(yè)載客飛行后，C919將在上海虹橋—成都天府航線上實行常態(tài)化商業(yè)運行。這一事件標(biāo)志著我國航空工業(yè)的發(fā)展不再被大飛機項目制約，這是中國民用飛機制造業(yè)又一個重要的里程碑事件。

南海博弈，中國在南海設(shè)立3座燈浮標(biāo)。5月14日，菲律賓海岸警衛(wèi)隊公然聲稱，菲律賓幾天在南海的5個區(qū)域設(shè)置了5個帶有菲國旗的浮標(biāo)。5月15日，中國海警局發(fā)布1號令公布《海警機構(gòu)辦理刑事案件程序規(guī)定》。5月24日，中國宣布在南沙群島海域新設(shè)3座燈浮標(biāo)，新設(shè)的3座燈浮標(biāo)主要是為了保障船舶航行和作業(yè)安全，同時也宣示了南海主權(quán)。

“軍企人事更迭”與“裝備中期調(diào)整”是當(dāng)前行業(yè)波動的核心變量。軍企人事更迭。5月12日，中央紀(jì)委國家監(jiān)委披露查處7名央企高管，后續(xù)或?qū)⒊掷m(xù)有軍工央企人事調(diào)整。兩會之后軍兵種和戰(zhàn)區(qū)的部分領(lǐng)導(dǎo)也處于人事調(diào)整與換屆進行中。軍隊與軍工企業(yè)兩個方面的人事變化，是否會對訂單釋放與交付的節(jié)奏產(chǎn)生影響，是當(dāng)前行業(yè)關(guān)注的重點。裝備中期調(diào)整進行時。俄烏沖突中展現(xiàn)的無人機、遠(yuǎn)火等成為當(dāng)前中等烈度戰(zhàn)爭中引人關(guān)注的裝備，高毀傷、低成本、可消耗一定程度代表了裝備列裝的需求審美。新的需求變化，將一定程度影響市場的投資思路。

相關(guān)標(biāo)的：考慮軍費增速超預(yù)期，外交與軍事博弈升級，從主題向基本面切換的需求，四個條線值得關(guān)注：（1）軍工集團下屬標(biāo)的兼顧改革增效可挖掘的點：中航西飛（000768）、江航裝備、中航沈飛（600760）、中航高科（600862）。（2）新訂單、新概念、新動量：七一二（603712）、航天電子（600879）、華如科技（301302）、康拓紅外。（3）超跌上游反彈布局：鉑力特、華秦科技、菲利華（300395）、航宇科技。（4）中國推動沙伊和解后效逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關(guān)總裝企業(yè)：無人機、固定翼作戰(zhàn)飛機、軍用直升機；遠(yuǎn)火系統(tǒng)（北方導(dǎo)航（600435））、地面裝甲；導(dǎo)彈平臺；驅(qū)護類軍艦（中國船舶（600150）、中船防務(wù)（600685）、中國重工（601989））；軍用雷達(dá)。

風(fēng)險提示：成飛借殼審批風(fēng)險、業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險、改革不及預(yù)期風(fēng)險。

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