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5月15日，中銀證券（601696）發(fā)布一篇電力設備行業(yè)的研究報告，報告指出，23Q1零部件業(yè)績拐點已現(xiàn)，全年裝機高增行業(yè)有望迎量利齊升。

(相關資料圖)

報告具體內(nèi)容如下：

2022年受疫情、大型化零部件供應緊張的影響裝機不及預期，導致產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績整體承壓。進入2023年之后，隨著阻礙風電項目的因素緩解，風電裝機需求開始逐步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈中交付靠前的塔筒、鑄鍛件等零部件業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)修復跡象。在2022年創(chuàng)新高的招標量支撐下，23年裝機有望出現(xiàn)高速增長，預計行業(yè)在收入端和盈利端都將迎來改善，給予行業(yè)強于大市評級。

支撐評級的要點

風電行業(yè)22年裝機不及預期，23年一季度“淡季不淡”。由于受到疫情導致風電項目開工及建設進度延后，以及部分大型零部件產(chǎn)能緊張的影響，2022年新增風電并網(wǎng)裝機量為37.63GW，同比下降20.90%，相比于21年以及22年的招標量來說，全年的并網(wǎng)容量并未達到預期。然而進入到2023年，隨著阻礙風電項目的因素緩解，風電裝機需求開始逐步釋放，2023年1-3月國內(nèi)風電新增并網(wǎng)容量10.40GW，同比增加31.65%，一季度展現(xiàn)出“淡季不淡”的局面，為全年裝機量高速增長奠定了基礎。

風電招標維持高景氣支撐裝機需求，風機價格持續(xù)下降有望釋放裝機積極性。根據(jù)金風科技（002202）業(yè)績演示材料以及我們的不完全統(tǒng)計，2022年國內(nèi)風電新公開招標量（不含框架協(xié)議）81.98GW，若包含框架協(xié)議則全年招標總量已經(jīng)超過100GW，創(chuàng)歷史新高，對未來的裝機量提供有力支撐。進入2023年，風機招標繼續(xù)延續(xù)高景氣，截至2023年5月5日全年招標量達到27.09GW。隨著風機容量的不斷增大，風機價格不斷下行，23年4月份陸上風電（含塔筒）的中標價格在2000元/kw左右，海上風機（含塔筒）在3500元/kW左右，風機價格的下降使得風電項目的經(jīng)濟性進一步提升，從而充分釋放下游業(yè)主方的裝機積極性，為未來的招標量和裝機量奠定高確定性。

受行業(yè)影響風電設備板塊22年業(yè)績整體承壓，23年一季度塔筒及鑄鍛件環(huán)節(jié)表現(xiàn)亮眼。受到22年風電行業(yè)裝機下滑的影響，整個風電設備板塊的業(yè)績有所承壓，收入和歸母凈利潤同比下滑，盈利能力顯著下降。進入2023年之后，隨著裝機需求的逐步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈中交付靠前的塔筒、鑄鍛件等零部件業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)修復跡象，未來該趨勢有望繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)蔓延。

投資建議

經(jīng)歷了2022年的行業(yè)基本面和公司業(yè)績的“低谷”之后，在2022年高招標量的支撐下，2023年風電裝機將大概率迎來高速增長，風電板塊或迎業(yè)績拐點，建議圍繞三大投資主線聚焦業(yè)績彈性較大的優(yōu)質(zhì)風電零部件環(huán)節(jié)：1）海上風電+海外市場受益的塔筒/樁基及海纜環(huán)節(jié)，推薦海力風電（301155）、泰勝風能（300129）、大金重工（002487）、東方電纜（603606），建議關注天順風能（002531）、起帆電纜（605222）、太陽電纜（002300）等；2）進行國產(chǎn)化替代及品類擴張的零部件公司，推薦恒潤股份（603985）、金雷股份（300443）、新強聯(lián)（300850）（電新組覆蓋），建議關注通裕重工（300185）；3）海風新技術漂浮式風電相關環(huán)節(jié)，建議關注亞星錨鏈（601890）。

評級面臨的主要風險

風電裝機不及預期；風電行業(yè)政策調(diào)整的風險；原材料價格波動的風險；價格競爭超預期。

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