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5月9日，國(guó)盛證券發(fā)布一篇機(jī)械設(shè)備行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，利潤(rùn)大幅改善，出口+電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

市場(chǎng)銷(xiāo)量：2023年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，但出口依舊保持高增長(zhǎng)。1）國(guó)內(nèi)整體市場(chǎng)：3月同比下降2.3%，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動(dòng)后續(xù)增速回正。2023年3月中國(guó)銷(xiāo)售叉車(chē)123,101輛，同比下降2.3%，環(huán)比增長(zhǎng)19.0%。1-3月累計(jì)銷(xiāo)售叉車(chē)284,708輛，同比增長(zhǎng)1.5%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)叉車(chē)銷(xiāo)量不達(dá)復(fù)蘇預(yù)期，預(yù)計(jì)Q2開(kāi)始銷(xiāo)量增速有望陸續(xù)回正。2）出口市場(chǎng)：3月保持高增速，出口成為行業(yè)增長(zhǎng)重要驅(qū)動(dòng)力。2023年3月我國(guó)叉車(chē)出口85,201輛，同比增長(zhǎng)38.2%。1-3月累計(jì)出口195,831輛，同比增長(zhǎng)15.5%。2021年以來(lái)我國(guó)叉車(chē)出口量保持較高增速，同時(shí)海外市場(chǎng)還存在巨大潛力，叉車(chē)出口有望在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持高增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)行業(yè)需求整體向上。

板塊業(yè)績(jī)：2023Q1利潤(rùn)大幅改善，主要系原材料成本下降與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2023Q1叉車(chē)板塊合計(jì)收入97.7億元，同比增長(zhǎng)6.1%；合計(jì)歸母凈利潤(rùn)6.6億元，同比大幅增長(zhǎng)44.5%。原材料成本下降與電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)售占比提升帶來(lái)毛利率上升，是利潤(rùn)改善的主要因素，叉車(chē)板塊2023Q1平均毛利率為19.0%，同比提升2.93pct。從存量表上看，叉車(chē)板塊2023Q1合同負(fù)債合計(jì)為30.0億元，同比增長(zhǎng)17.8%，環(huán)比下降8.1%；存貨合計(jì)為6.4億元，同比增長(zhǎng)12.0%，環(huán)比增長(zhǎng)19.9%。合同負(fù)債與存貨同比增長(zhǎng)，釋放出企業(yè)訂單良好并積極備貨應(yīng)對(duì)交付的信號(hào)。

展望：出口+電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)，未來(lái)大有可為。從出口數(shù)據(jù)看，叉車(chē)企業(yè)海外收入占比呈上升趨勢(shì)，表明收入增長(zhǎng)極已逐漸切換到海外市場(chǎng)。2022年安徽合力（600761）、杭叉集團(tuán)（603298）、諾力股份（603611）海外及其他地區(qū)收入占比分別為30.4%/40.2%/60.2%，同比分別提升10.20/12.56/2.32pct。同時(shí)，叉車(chē)電動(dòng)化以及電動(dòng)叉車(chē)鋰電化均存在較大滲透空間，安徽合力2022年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售占比已提升至50.9%，較2018年提升了20.82pct。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)叉車(chē)企業(yè)均積極布局海外市場(chǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)完善，叉車(chē)企業(yè)未來(lái)有望在出口與電動(dòng)化驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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