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5月4日，國盛證券發(fā)布一篇醫(yī)藥生物行業(yè)的研究報告，報告指出，復蘇及抗疫相關(guān)子領(lǐng)域2023Q1迎來開門紅。

報告具體內(nèi)容如下：

(相關(guān)資料圖)

1、高基數(shù)疊加國內(nèi)宏觀衛(wèi)生健康環(huán)境波動，2022年醫(yī)藥上市公司整體增速放緩，2023Q1大環(huán)境影響加劇。

2022全年，醫(yī)藥上市公司整體收入增速為9.6%、歸母凈利潤增速0.5%、扣非凈利潤增速8.6%，各項指標較2021年同期均有所放緩。一方面由于2020年基數(shù)相對較低，2021年同期在常態(tài)化下開啟適應(yīng)性恢復經(jīng)營而增速較快、部分子行業(yè)高景氣導致基數(shù)偏高；另一方面2022年Q2、Q4，公眾衛(wèi)生健康狀態(tài)時有波動，醫(yī)藥板塊整體增長放緩。

2023Q1，醫(yī)藥上市公司整體收入增速為2.1%、歸母凈利潤增速-26.3%、扣非凈利潤增速-31.3%，利潤增速低于收入增速；我們認為，主要受國內(nèi)宏觀衛(wèi)生健康環(huán)境因素影響，主要表現(xiàn)為常規(guī)業(yè)務(wù)階段性受阻，增量部分如檢測產(chǎn)品需求大幅下滑。

2、復蘇及抗疫相關(guān)子領(lǐng)域2023Q1迎來開門紅。

醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)進入了個股分化的細分領(lǐng)域時代，我們精選出19個細分領(lǐng)域進行重點分析。2022全年從收入端看，CRO、CDMO、IVD、生命科學產(chǎn)業(yè)鏈上游這4個細分領(lǐng)域增速均超過30%，利潤端看，CDMO、CRO、IVD這3個細分領(lǐng)域增速均超過60%。2023Q1，其他醫(yī)療服務(wù)、中藥處方藥、中藥OTC、設(shè)備類器械、藥店等盈利能力快速提升，向好趨勢日漸明朗。

3、統(tǒng)計局醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)：2022年收入利潤同比下行，2023Q1工業(yè)端仍有余波。

2022年醫(yī)藥制造業(yè)收入同比-1.6%，凈利潤同比-31.8%，與2022年1-9月數(shù)據(jù)（收入同比-2.2%，利潤同比-29.3%）相比，Q4單季度收入下滑趨勢放緩而利潤收緊加劇。我們認為2022全年醫(yī)藥制造業(yè)整體收入利潤呈現(xiàn)下滑來自2021年部分板塊在公眾衛(wèi)生健康因素下持續(xù)高景氣導致基數(shù)較高，同時2022年階段性需求下行壓制部分企業(yè)國內(nèi)業(yè)務(wù)開展，帶量采購、醫(yī)保談判也壓縮了部分藥品企業(yè)的盈利空間。而利潤總額同比下滑幅度大于收入下滑幅度是由于2021年呈現(xiàn)高景氣的板塊在2022年規(guī)模效應(yīng)減弱，利潤率隨之下行。2023Q1醫(yī)藥制造業(yè)收入同比-3.3%，凈利潤同比-19.9%。國內(nèi)公共衛(wèi)生宏觀環(huán)境在不同時期影響了處方藥放量、擇期手術(shù)開展、檢測產(chǎn)品需求及供應(yīng)鏈穩(wěn)定等。

4、2023Q1公募醫(yī)藥倉位環(huán)比下降，非醫(yī)藥主動型基金低配，CXO配置最重，中藥、化學制劑、流通熱度較高。

2023Q1，全基金的醫(yī)藥倉位10.94%，環(huán)比-0.01個百分點；醫(yī)藥基金的醫(yī)藥倉位91.5%，環(huán)比+0.07個百分點；非醫(yī)藥主動基金醫(yī)藥倉位6.45%，環(huán)比-0.14個百分點。A股醫(yī)藥市值占比8.07%，環(huán)比-0.42個百分點.我們認為：2023Q1，A股醫(yī)藥市值占比環(huán)比下降，反映了醫(yī)藥股價層面跑輸全行業(yè)，尤其是在AI行情持續(xù)演繹吸引市場的關(guān)注重心的情況下，醫(yī)藥板塊被抽水承壓下，倉位環(huán)比略有下降。全基金與非醫(yī)藥主動型基金的醫(yī)藥倉位雖有環(huán)比下降但降幅明顯更小，體現(xiàn)了對于醫(yī)藥的主動配置意愿可能有所提升，主要來自于醫(yī)藥內(nèi)部在“創(chuàng)回歸”“泛復蘇”“漲水位”“強自主”里的輪動演繹，包括PEG+變化的前期低關(guān)注度的中小市值修復，和政策助力或政策預期下的中藥和國企改革行情等。

2023Q1，全基金、非醫(yī)藥主動型基金、醫(yī)藥基金分別超配醫(yī)藥2.87、-1.62、83.4個百分點。全基金持續(xù)超配醫(yī)藥，環(huán)比進一步增加，2006年以來倉位歷史分位達到37.2%，但遠未達到2020Q2大幅超配狀態(tài)。非醫(yī)藥主動型基金仍然低配醫(yī)藥，環(huán)比進一步改善，與2022Q1低配水平相當，2006年以來倉位歷史分位僅為7.2%，后續(xù)仍有充分增配空間。

5、風險提示：1）控費政策持續(xù)超預期；2）行業(yè)增速不及預期；3）細分領(lǐng)域樣本選擇可能導致結(jié)論存在誤差。

聲明：本文引用第三方機構(gòu)發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。