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多項利好政策的出臺，使中藥行業(yè)在近年來備受關注，截至4月25日早間，43家中藥企業(yè)已披露去年業(yè)績，據(jù)貝殼財經(jīng)記者統(tǒng)計，其中八成實現(xiàn)營收增長，白云山（600332）、云南白藥（000538）等5家企業(yè)營收更是超百億元；六成實現(xiàn)歸母凈利潤增長。

業(yè)績表現(xiàn)較好的同時，多家企業(yè)的業(yè)績?nèi)灾饕珊诵漠a(chǎn)品提供。此前，中藥新藥審批較難，企業(yè)研發(fā)能力及研發(fā)意愿較弱。不過，隨著中藥新藥審批制度的逐步改革，中藥企業(yè)正在加大研發(fā)投入，新藥報審的熱情也有所恢復。未來，中藥新藥上市速度有望進一步提升。政策推動下，該問題有望得到解決。

除此之外，云南白藥、東阿阿膠（000423）、片仔癀（600436）等多家老牌中藥企業(yè)再次站上了業(yè)績突圍的關口。該關口下，各企業(yè)選取了迥然的布局策略，走上了不同的突圍道路。

(資料圖片僅供參考)

傳統(tǒng)核心產(chǎn)品“吸金”

A股年報季漸進尾聲，中藥企業(yè)2022年的經(jīng)營業(yè)績也逐漸顯露全貌。據(jù)貝殼財經(jīng)記者統(tǒng)計，截至4月25日早間，中藥（長江）成份項下的74家企業(yè)中，43家企業(yè)已發(fā)布年報，其中35家企業(yè)營收同比增長，約占總數(shù)的81.4%；29家企業(yè)歸母凈利潤同比增長，占總數(shù)的67.4%。

已發(fā)布年報的企業(yè)中，白云山、云南白藥、華潤三九（000999）、同仁堂（600085）、太極集團（600129）5家企業(yè)營收超過百億元，分別為707.88億元、364.88億元、180.79億元、153.72億元和140.51億元。

核心產(chǎn)品和業(yè)務是業(yè)績實現(xiàn)增長的基礎。如東阿阿膠的40.42億元營收中，91.52%來自阿膠及系列產(chǎn)品；貴州三力（603439）的核心產(chǎn)品開喉劍噴霧劑貢獻了公司10.69億元的收入，占總營收的88.98%；濟川藥業(yè)（600566）的蒲地藍消炎口服液、雷貝拉唑鈉腸溶膠囊、小兒豉翹清熱顆粒合計收入占當期主營業(yè)務收入的72.15%，以蒲地藍消炎口服液為主的清熱解毒類產(chǎn)品即占32%。

然而，過于依賴核心產(chǎn)品也正成為“雙刃劍”。若核心產(chǎn)品的銷量或售價出現(xiàn)市場波動，公司的業(yè)績也易被影響。

2022年，龍津藥業(yè)（002750）的營收降幅在同行業(yè)可比公司中最高，達82.5%。對核心產(chǎn)品過于依賴，是其營收大幅下滑的重要原因。注射用燈盞花素是龍津藥業(yè)核心產(chǎn)品，也是其歷年來主要的收入來源。

2021年，龍津藥業(yè)曾依靠增添藥品批發(fā)業(yè)務，短暫地將該產(chǎn)品收入占比拉低。但2022年，龍津藥業(yè)不再經(jīng)營藥品批發(fā)業(yè)務，以注射用燈盞花素為主的中藥凍干粉針劑的收入在公司營收中占比恢復至9成以上。然而，注射用燈盞花素為進入中成藥省際聯(lián)盟集采降價67%，同時集采實際執(zhí)行采購量低于預期，最終致其年內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè)務收入近乎腰斬，影響了公司營收。

此外，貝殼財經(jīng)記者梳理年報時發(fā)現(xiàn)，近年來，隨著中成藥省際聯(lián)盟集采成功進行、2022年醫(yī)保目錄納入7種中藥創(chuàng)新藥，改變了中藥企業(yè)的銷售模式，也抑制了多數(shù)企業(yè)銷售費用一路向上。

整體來看，2018年-2022年的五年間，43家中藥企業(yè)的銷售費用總額并未大幅攀升，2022年雖然較此前兩年有明顯提升，但未超過2019年的水平。而近5年銷售費用率的均值并未一路增長，而是呈現(xiàn)出下降態(tài)勢。

不過，目前中藥企業(yè)的銷售費用率仍整體高于醫(yī)藥行業(yè)的平均水平。貝殼財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2022年43家中藥企業(yè)銷售費用率均值為30.51%。對比之下，截至4月25日早間，醫(yī)藥（中信）成份分類下的463家企業(yè)中，293家企業(yè)已披露年報，刨除未盈利的8家企業(yè)，余下企業(yè)的銷售費用率均值為21.51%，遠低于中藥企業(yè)的均值。

加大研發(fā)力度突圍

2022年，32家中藥企業(yè)的研發(fā)費用增長，貴州三力、太龍藥業(yè)（600222）、吉林敖東（000623）、啟迪藥業(yè)（000590）和天士力（600535）的增幅較大，分別同比增長132.55%、106.24%、73.38%、58.07%和45.68%。

與此同時，龍津藥業(yè)、康緣藥業(yè)（600557）、天士力、濟川藥業(yè)和太龍藥業(yè)的研發(fā)費用率相對較高，分別為20.29%、13.92%、9.82%、6.15%和5.94%。從研發(fā)費用的金額上來看，天士力、白云山、康緣藥業(yè)、華潤三九、濟川藥業(yè)的研發(fā)費用金額最高，分別為8.44億元、8.19億元、6.06億元、5.94億元和5.53億元。

企業(yè)紛紛加大研發(fā)費用投入的背后，是我國中藥新藥研發(fā)審評制度的變遷。據(jù)了解，此前我國中藥新藥研發(fā)審評較為嚴格，審評通過率低且周期相對較長，這也導致中藥新藥申報較低迷。據(jù)東吳證券統(tǒng)計，2016年-2020年期間中藥創(chuàng)新藥年均申報僅380件，年均獲批僅2.6件。

隨著2019年10月《關于促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》、2020年12月《國家藥監(jiān)局關于促進中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》等政策的出臺，以及國家藥監(jiān)局在2020年對中藥審評審批機制進行改革，中藥新藥的報批數(shù)量及獲批上市數(shù)量均得到了顯著提升。

東吳證券在研報中表示，2021年以來，我國中藥創(chuàng)新藥申報明顯增加，達1371件；評審同樣顯著提速，2021年全年累計獲批包括宣肺敗毒顆粒在內(nèi)的12種中藥新藥。2022年仍然保持較高的新藥申報速度，申報數(shù)量達1551件，中藥創(chuàng)新藥獲批數(shù)量為7件。

2022年11月，國家藥監(jiān)局再發(fā)《中藥注冊管理專門規(guī)定（征求意見稿）》，中藥新藥后續(xù)上市速度有望進一步提升。

在政策鼓勵之下，近年來，中藥企業(yè)加大研發(fā)力度。據(jù)貝殼財經(jīng)記者統(tǒng)計，2018年-2022年，43家中藥企業(yè)研發(fā)費用總額呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢，研發(fā)費用率的均值也逐年增長。

多元化布局欲尋求新增長點

盡管大部分企業(yè)實現(xiàn)了業(yè)績增長，但2022年，多家老牌中藥企業(yè)業(yè)績增速放緩。

其中，云南白藥年內(nèi)的營收僅同比增長0.31%，增幅為近8年來最低；片仔癀的營業(yè)收入同比增長8.38%，8年內(nèi)也首次降至個位數(shù)。在經(jīng)歷了2019年營收腰斬的陰影之后，2020年、2021年營業(yè)收入以10%左右增幅修復業(yè)績的東阿阿膠，其營收增速在2022年又降低至4.8%。

尋求業(yè)績新增長點迫在眉睫，2022年，老牌中藥企業(yè)動作頻繁。東阿阿膠的關鍵詞是“重塑”，其推出多款聯(lián)名產(chǎn)品，試圖在營銷上更貼近年輕人；與此同時，基于自身的龜鹿二仙、海龍膠等產(chǎn)品，將目光放在男性賽道之上。2022年業(yè)績會上，東阿阿膠表示，“男科產(chǎn)品的布局可能是東阿阿膠未來比較重要的一個增長點?！?/p>

云南白藥在業(yè)務布局上“廣撒網(wǎng)”，重點關注口腔智護、醫(yī)美、新零售健康服務三部分業(yè)務。至2022年年末，云南白藥位于上海、昆明的兩家醫(yī)美門診已營業(yè)，北京、上海機構建設正在推進中。不過，在其重點布局的三部分業(yè)務中，僅新零售健康服務業(yè)務披露了收入，該部分收入超3億元。

片仔癀則積極推動化妝品業(yè)務板塊上市，但效果不及預期。近年來其化妝品業(yè)務收入連年下降，2021年其化妝品、日化業(yè)務的收入為8.41億元，同比下降7.05%。2022年全年及2023年第一季度，化妝品業(yè)務貢獻收入6.34億元和1.09億元，分別同比減少24.61%與42.78%。

另外，片仔癀也在加快自身在化學藥的布局。2022年報中，其披露出的10個主要在研項目中，化藥占一半，針對的適應癥包含腫瘤、肝病、纖維肌痛等，而其在2021年披露出的7個在研項目中，僅包含3個化藥項目。據(jù)介紹，2022年，片仔癀新增立項4個新藥項目，另有3個化藥1類新藥、3個中藥1.1類新藥和1個中藥1.2類新藥進入臨床研究階段。

除了片仔癀，行業(yè)中多家中藥企業(yè)當前也在向化藥創(chuàng)新藥領域發(fā)力。如天士力、眾生藥業(yè)（002317）、廣生堂（300436）、昆藥集團（600422）等。

廣生堂在年報中表示，自2015年IPO上市以來，公司明確向創(chuàng)新藥企轉型，截至目前，公司已陸續(xù)在抗病毒、實體腫瘤、臨床治愈乙肝、非酒精性脂肪性肝炎、肝纖維化等領域立項研發(fā)六個創(chuàng)新藥，六款在研創(chuàng)新藥均已獲批臨床。

廣生堂披露的數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年及2022年前三季度，其創(chuàng)新藥研發(fā)費用分別為3043.96萬元、3952.99萬元和9030.98萬元。與此同時，廣生堂曾在2023年1月披露定增預案，計劃募集資金的9.48億元中，7.48億元將投向創(chuàng)新藥研發(fā)項目，主要用于補充一款新冠口服藥及兩款治療乙肝的創(chuàng)新藥的臨床試驗費用。

貝殼財經(jīng)記者 丁爽