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(資料圖片)

4月18日，西南證券發(fā)布一篇電力設備新能源行業(yè)的研究報告，報告指出，國產(chǎn)替代為長期主線，關注核心產(chǎn)品+細分領域結(jié)構性機會。

報告具體內(nèi)容如下：

國產(chǎn)替代為發(fā)展主旋律，行業(yè)格局進一步優(yōu)化。根據(jù)各公司業(yè)績拆分測算，預計2022年國內(nèi)小型PLC、伺服、低壓變頻器市場份額分別提升至約20%/46%/44%，同比增長約5/4/2pp。由于工控行業(yè)對產(chǎn)品可靠性要求高于成本考慮，因此國產(chǎn)化率的進一步提升，已經(jīng)可以證明本土品牌的產(chǎn)品技術正逐步獲取市場認可，我們預計23年外資市場份額將進一步下降。從產(chǎn)品端分析，國產(chǎn)化率速度（伺服>PLC>變頻器），且根據(jù)各家工控企業(yè)的項目在研進度，我們預測在24-25年有望迎來工控高端領域如中大型PLC、高壓變頻器的大規(guī)模國產(chǎn)替代。此外，個別細分領域如伺服系統(tǒng)出現(xiàn)“內(nèi)卷”，在激烈的降本和價格戰(zhàn)之后，市場集中度有望提高。

23年有望迎“傳統(tǒng)復蘇+新興產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動，工控行業(yè)站在新一輪增長起點。22年受疫情反復及宏觀經(jīng)濟影響工控OEM市場增速為-5%，自19年來首次低于項目型市場。根據(jù)逐月訂單跟蹤，傳統(tǒng)消費如紡織、物流等下游需求正逐步恢復，盡管反應到工控設備廠商存在1-2個月的滯后性，短期向上趨勢不會變。疊加新能源建設如火如荼，我們認為23年為工控受益雙輪驅(qū)動的關鍵大年。

一體化布局加速企業(yè)外延，產(chǎn)品結(jié)構逐步完善。內(nèi)資工控廠商已從“單一產(chǎn)品”實現(xiàn)向“一體化方案”的過渡轉(zhuǎn)型。從驅(qū)動層延伸布局更高精度、更低成本環(huán)節(jié)（控制層），是工控合理發(fā)展邏輯；從硬件電機向軟件驅(qū)動控制延伸，高附加值帶動企業(yè)盈利提升。我們認為，本土工控品牌已逐步具備較為完整產(chǎn)業(yè)鏈，考慮到價格端15%-20%的優(yōu)勢以及更快的服務響應速度，本土品牌有望加速突圍。

建議重點關注：下游傳統(tǒng)行業(yè)占比較高公司受益23年消費復蘇，以及新布局新能源領域帶來短期邊際變化，如偉創(chuàng)電氣、信捷電氣（603416）等；工控下游應用廣泛，工控企業(yè)產(chǎn)能利用率相對較高，受益新產(chǎn)能釋放帶來業(yè)績穩(wěn)定增長，如鳴志電器（603728）等；受益歐美油氣能源等項目型市場高景氣，疊加國內(nèi)復蘇帶來業(yè)績端恢復向上，如臥龍電驅(qū)（600580）等。

風險提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟恢復不及預期的風險；下游新能源需求不及預期的風險；原材料價格上漲的風險；IGBT芯片短缺的風險；國產(chǎn)替代進程不及預期的風險；新產(chǎn)品研發(fā)不及預期的風險。

聲明：本文引用第三方機構發(fā)布報告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實時性、準確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風險自擔。