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(資料圖片僅供參考)

仁橋資產(chǎn)夏俊杰昨日發(fā)布月報(bào)稱，之前兩篇月報(bào)都談了對(duì)AI的看法，總結(jié)起來(lái)就是長(zhǎng)期看好，但現(xiàn)在還只是早晨五六點(diǎn)鐘的太陽(yáng)，但顯然，這一個(gè)月，太陽(yáng)似乎一瞬間就升到了正午，甚至有點(diǎn)“三日凌空、寸草不生”的感覺(jué)。

在他看來(lái)，AI的成長(zhǎng)與監(jiān)管是一個(gè)硬幣的兩面，這兩面都可能會(huì)涌現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。“短期AI的熱度太高了，股票的風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的?！彼硎?，羅馬不是一天建成的，AI的成長(zhǎng)也會(huì)是一個(gè)復(fù)雜且漫長(zhǎng)的過(guò)程，保持耐心，持續(xù)關(guān)注。

AI之外，夏俊杰還提到醫(yī)藥。在他看來(lái)，中國(guó)人口的老齡化進(jìn)程還在快速推進(jìn)，醫(yī)保的支出也會(huì)不斷增長(zhǎng)，醫(yī)藥始終都是一個(gè)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大產(chǎn)業(yè)，機(jī)會(huì)仍然是巨大的。未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的投資也許會(huì)經(jīng)歷一些改變，從追求高增長(zhǎng)到追求可持續(xù)的增長(zhǎng)，永續(xù)的增長(zhǎng)。

最后他還提到硅谷銀行破產(chǎn)。在他看來(lái)，對(duì)全球金融行業(yè)來(lái)講，這是一件大事，但對(duì)我們國(guó)內(nèi)的影響微乎其微。一個(gè)龐然大物幾乎在一夜間轟然倒塌，也警醒金融行業(yè)，“謹(jǐn)慎永遠(yuǎn)都是最基本的經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)則，我們要時(shí)刻警醒，切不可忘記”。

以下是文章全文：

3月，市場(chǎng)整體平穩(wěn)，但內(nèi)部冰火分明。其中上證50下跌2.8%；滬深300下跌0.5%；中證500下跌0.3%；創(chuàng)業(yè)板下跌1.2%，恒生指數(shù)上漲了3.1%。行業(yè)方面，AI為主線的計(jì)算機(jī)、傳媒、電子以及央國(guó)企為主線的運(yùn)營(yíng)商、建筑表現(xiàn)靚麗，而其他行業(yè)基本是滿盤皆墨的表現(xiàn)。兩個(gè)方向?qū)Y金的分流效應(yīng)是顯而易見的，但有意思的是，TMT和央國(guó)企這兩個(gè)風(fēng)馬牛不相及的板塊可以共舞，交相輝映，這在過(guò)去十幾年的投資歷史中是不曾有過(guò)的。但如果我們靜心思考一下，會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)方向?qū)嶋H是有一點(diǎn)共性的，即無(wú)論是計(jì)算機(jī)傳媒，還是低估值的央國(guó)企，因?yàn)榉N種原因，他們過(guò)去幾年的走勢(shì)都是十分低迷的，是被眾人冷落和拋棄的對(duì)象，而今天的交相輝映，從某種意義上也不過(guò)是均值回歸的一種表現(xiàn)形式罷了。

過(guò)去的一個(gè)月，AI可能是個(gè)繞不過(guò)去的話題。之前的兩篇月報(bào)我們都談了對(duì)AI的看法，總結(jié)起來(lái)就是長(zhǎng)期看好，但現(xiàn)在還只是早晨五六點(diǎn)鐘的太陽(yáng)，但顯然，這一個(gè)月，太陽(yáng)似乎一瞬間就升到了正午，甚至有點(diǎn)“三日凌空、寸草不生”的感覺(jué)。其實(shí)，我越來(lái)越覺(jué)得人類和AI的關(guān)系有一點(diǎn)像父母和子女的關(guān)系，父母給了孩子生命，陪伴他們成長(zhǎng)，但終究這是一段有限的緣分，父母終將老去離開，而孩子也終將有自主的意志和獨(dú)立的生活。承上啟下，生生不息，這似乎就是生命的本質(zhì)。但在孩子成年之前，父母作為監(jiān)護(hù)人，在陪伴孩子天性成長(zhǎng)的前提下，是要履行監(jiān)督和教育的責(zé)任的。盡管這樣的監(jiān)督也未必有意義，未必會(huì)影響孩子最終的命運(yùn)，但這確是父母的責(zé)任。所以，從AI的誕生，到它不斷成長(zhǎng)的過(guò)程中，人類也必然會(huì)履行監(jiān)護(hù)人的職責(zé)，最終，AI會(huì)在自我的野蠻生長(zhǎng)與人類的監(jiān)管中一步步走向成熟，最終的成熟也許是人類想要的，也許是人類不想要的，但不管如何，這都意味著一段有限緣分的終結(jié)。所以，回到投資中來(lái)，AI的成長(zhǎng)與監(jiān)管會(huì)是一個(gè)硬幣的兩面而已，這兩面都可能會(huì)有投資機(jī)會(huì)的涌現(xiàn)。當(dāng)然了，短期AI的熱度太高了，股票的風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的?？傊_馬不是一天建成的，我們相信，AI的成長(zhǎng)也會(huì)是一個(gè)復(fù)雜且漫長(zhǎng)的過(guò)程，保持耐心，持續(xù)關(guān)注。

前期的月報(bào)我們談過(guò)了新能源，也討論過(guò)了央國(guó)企，這次我們想聊聊醫(yī)藥。很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥股的投資都是經(jīng)典的成長(zhǎng)股投資范式，即選定未來(lái)幾年高增長(zhǎng)的細(xì)分子行業(yè)，重倉(cāng)并高舉高打，這種模式在歷史上也確實(shí)獲得過(guò)很好的收益，從當(dāng)年的醫(yī)療服務(wù)，到器械，到CXO等等。但這兩年似乎不太奏效了，其實(shí)本質(zhì)的原因并不是投資范式的失效，而是醫(yī)藥內(nèi)部可以實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)的子行業(yè)越來(lái)越少了，從醫(yī)保控費(fèi)開始，這樣的現(xiàn)狀似乎就是必然的。在國(guó)家集采之后，市場(chǎng)先是拋棄了仿制藥，去追逐創(chuàng)新藥和器械，當(dāng)國(guó)產(chǎn)化后的創(chuàng)新藥和器械也面臨集采時(shí)，市場(chǎng)又去選擇了不受內(nèi)部政策影響，受益全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的CXO，而當(dāng)面對(duì)中美關(guān)系及醫(yī)藥創(chuàng)新周期大的波動(dòng)時(shí)，CXO也被拋棄了，大家越來(lái)越難尋找到下一個(gè)黃金賽道了，難道醫(yī)藥行業(yè)就沒(méi)有投資機(jī)會(huì)了嗎？顯然不是。中國(guó)人口的老齡化進(jìn)程還在快速推進(jìn)，醫(yī)保的支出也會(huì)不斷增長(zhǎng)，醫(yī)藥始終都是一個(gè)關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大產(chǎn)業(yè)，機(jī)會(huì)仍然是巨大的。但我們也相信，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的投資也許會(huì)經(jīng)歷一些改變，從追求高增長(zhǎng)到追求可持續(xù)的增長(zhǎng)，永續(xù)的增長(zhǎng)。增長(zhǎng)的長(zhǎng)度比速度更重要。所以，當(dāng)我們不再奔跑，主動(dòng)的放慢腳步，甚至停下來(lái)環(huán)顧四周時(shí)，也許突然發(fā)現(xiàn)美麗的風(fēng)景就在身邊。

最后，簡(jiǎn)單聊一聊硅谷銀行的破產(chǎn)，對(duì)全球金融行業(yè)來(lái)講，這是一件大事，但對(duì)我們國(guó)內(nèi)的影響微乎其微，現(xiàn)在已趨于平靜了。本質(zhì)上，硅谷銀行的問(wèn)題不算是個(gè)突發(fā)的事件，它只是美國(guó)快速加息后，利率風(fēng)險(xiǎn)集中釋放的一個(gè)裂口而已，無(wú)論釋放與否，無(wú)論發(fā)生在誰(shuí)身上，利率風(fēng)險(xiǎn)就在那里，早已累積，所以無(wú)需過(guò)度解讀。但是，一個(gè)龐然大物幾乎在一夜間轟然倒塌，仍不禁令人唏噓，對(duì)金融行業(yè)而言，這是一個(gè)管理風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)，謹(jǐn)慎永遠(yuǎn)都是最基本的經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)則，我們要時(shí)刻警醒，切不可忘記。