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見(jiàn)習(xí)記者易妍君 廣州報(bào)道

新能源賽道的結(jié)構(gòu)化行情愈演愈烈。

(資料圖)

經(jīng)歷了2022年開(kāi)年的大幅調(diào)整，從去年二季度起，新能源板塊在行業(yè)高景氣帶動(dòng)下開(kāi)始反彈，并呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)化行情。

從最新公布的基金2022年年報(bào)來(lái)看，過(guò)去一年，新能源主題基金業(yè)績(jī)逐步分化，也映射出基金經(jīng)理選股思路、投資邏輯的差異。

記者注意到，一方面，較早布局光儲(chǔ)板塊的新能源基金，其2022年的回撤幅度較?。涣硪环矫?，新能源汽車行業(yè)遭遇了較大的估值收縮壓力，持倉(cāng)偏重新能源汽車的基金經(jīng)理的投資邏輯或面臨新一輪的市場(chǎng)校驗(yàn)。

今年以來(lái)，板塊內(nèi)部分化依舊，公募基金又將如何布局新能源賽道？

2022年：光儲(chǔ)明顯跑贏電動(dòng)車

2022年，主攻新能源賽道的主題基金普遍步入了下跌區(qū)間。在新能源主題基金中，僅有2只基金的年度回報(bào)率超過(guò)10%，成立于2021年12月13日的中信建投（601066）低碳成長(zhǎng)（2022年回報(bào)率為10.89%）即為其中一只。

該基金年報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，其前十大重倉(cāng)股包含天合光能、晶澳科技（002459）、隆基綠能（601012）等多只光伏概念股，以及億緯鋰能（300014）、陽(yáng)光電源（300274）等儲(chǔ)能概念股。

中信建投低碳成長(zhǎng)基金經(jīng)理周紫光在最新發(fā)布的基金年報(bào)中分析，基金在2022年一季度末開(kāi)始將新能源倉(cāng)位向光伏和儲(chǔ)能集中，一度收益和產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名較好，但四季度新能源板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)但組合沒(méi)有及時(shí)調(diào)整，導(dǎo)致后期回撤較大。

回顧來(lái)看，周紫光談到，2022年全球宏觀環(huán)境跌宕起伏，受到諸多沖擊后，A股整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，賺錢效應(yīng)較差。全年維度來(lái)看，只有煤炭和新能源的景氣度較高，在強(qiáng)勁的基本面推動(dòng)下，板塊實(shí)現(xiàn)了較好的正增長(zhǎng)；除此之外，其它板塊也在不同階段產(chǎn)生了一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

值得一提的是，2022年新能源板塊的機(jī)會(huì)主要來(lái)自于光儲(chǔ)板塊?？梢钥吹剑恍┢毓夥鍓K的新能源主題基金，2022年的凈值跌幅較小。

“2022年新能源板塊結(jié)構(gòu)分化非常明顯，光儲(chǔ)明顯跑贏電動(dòng)車”。富國(guó)新材料新能源基金經(jīng)理徐智翔認(rèn)為，能源短缺導(dǎo)致以光儲(chǔ)為主的新能源成為被海外爭(zhēng)奪的優(yōu)質(zhì)資源，呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

為此，2022年該基金在倉(cāng)位上做出相應(yīng)調(diào)整，“加大了光儲(chǔ)的倉(cāng)位，但電動(dòng)車倉(cāng)位依然拖累較大，從三季度開(kāi)始光儲(chǔ)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上也有變化，光伏從主產(chǎn)業(yè)鏈向小輔材轉(zhuǎn)換，儲(chǔ)能從戶儲(chǔ)向大儲(chǔ)轉(zhuǎn)換。”徐智翔談到。

并且，徐智翔從三季度開(kāi)始前瞻性布局了一些未來(lái)長(zhǎng)期方向，比如機(jī)器人、衛(wèi)星等，并開(kāi)始關(guān)注AI人工智能等方向。

就全年回報(bào)率表現(xiàn)而言，富國(guó)新材料新能源相對(duì)于其他主題基金的跌幅較小，也跑贏了2022年偏股混合型基金的平均收益率。

另一只跌幅較小的主題基金浦銀安盛環(huán)保新能源，2022年重點(diǎn)布局了光伏組產(chǎn)業(yè)鏈、輔材產(chǎn)業(yè)鏈、儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈以及部分競(jìng)爭(zhēng)格局較好的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

此外，該基金的基金經(jīng)理?xiàng)钸_(dá)偉指出，對(duì)于一些新能源領(lǐng)域涌現(xiàn)出來(lái)的新的技術(shù)遠(yuǎn)期能夠推動(dòng)成本下降、效率提升的方向，我們也進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注和跟蹤。

相比之下，投資方向偏重于新能源汽車的主題基金，其2022年的凈值回撤幅度相對(duì)更大。

有基金經(jīng)理在年報(bào)中解釋，由于估值壓縮幅度太大，產(chǎn)品凈值有明顯回調(diào)。

創(chuàng)金合信新能源汽車基金經(jīng)理曹春林指出，2022年新能源汽車行業(yè)持續(xù)保持很高的增速，上市公司的業(yè)績(jī)也都實(shí)現(xiàn)了超快速增長(zhǎng)。但隨著龍頭企業(yè)產(chǎn)能的釋放，產(chǎn)業(yè)鏈的供需關(guān)系在下半年開(kāi)始有所變化，前兩年的產(chǎn)能緊缺、漲價(jià)可能很難重現(xiàn)，未來(lái)將回歸到優(yōu)勝劣汰的常態(tài)。

“2022年，我們投資的新能源、科技、高端制造等領(lǐng)域股票波動(dòng)較大，本基金的凈值也隨之同頻共振受到震蕩影響?！毙虐男履茉串a(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)也在年報(bào)中分析。

2023年：布局新能源運(yùn)營(yíng)商、儲(chǔ)能等細(xì)分賽道

總體上看，受益于2020年、2021年新能源行情的主題基金，在2022年“失血”較多，但部分基金的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)依然“在線”。這類基金經(jīng)理依舊堅(jiān)定認(rèn)為，新能源領(lǐng)域的細(xì)分賽道存在中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

與此同時(shí)，無(wú)論是整個(gè)新能源板塊，還是細(xì)分賽道，內(nèi)部的分化也將進(jìn)一步凸顯。

從宏觀角度來(lái)看，周紫光的預(yù)期是弱復(fù)蘇和寬流動(dòng)性的宏觀背景，他對(duì)權(quán)益市場(chǎng)抱有相對(duì)樂(lè)觀的期待。

前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理崔宸龍也認(rèn)為，2023年是經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的一年，預(yù)計(jì)整體市場(chǎng)環(huán)境會(huì)穩(wěn)中有升。

“在這個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)前提下，基于能源革命為主線的投資機(jī)會(huì)依然是我們首選的投資方向，其中新技術(shù)、新產(chǎn)品帶來(lái)的行業(yè)進(jìn)步所蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)相對(duì)更好。包括鋰電池中的46800大圓柱電池、磷酸錳鐵鋰、新型添加劑、固態(tài)/半固態(tài)電池、麒麟電池等新的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新電池，高壓快充等，光伏方面的異質(zhì)結(jié)電池進(jìn)展（銅電鍍技術(shù)），xBC電池、硅片的大尺寸化和薄片化，封裝材料的提升和國(guó)產(chǎn)化等?！贝掊俘?jiān)诨鹉陥?bào)中談到。

他提到，新能源運(yùn)營(yíng)商開(kāi)始其商業(yè)模式的改善，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的確定性較高，相對(duì)于制造端，其滲透率更低，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性強(qiáng)，未來(lái)的發(fā)展空間大，我們會(huì)關(guān)注新能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

楊達(dá)偉分析，經(jīng)歷了過(guò)去10多年的積累和發(fā)展，中國(guó)逐步在全球新能源領(lǐng)域建立了產(chǎn)業(yè)化的競(jìng)爭(zhēng)力，并在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了創(chuàng)新和引領(lǐng)。隨著在全球持續(xù)推進(jìn)新能源發(fā)展的過(guò)程中，行業(yè)將中長(zhǎng)期受益。同時(shí)我們積極關(guān)注一些具備從0到1突破的新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)（300832）趨勢(shì)，例如：鈣鈦礦、氫能、納電池、固態(tài)電池等。

另外，創(chuàng)金合信新能源汽車未來(lái)主要關(guān)注的是鋰電行業(yè)龍頭個(gè)股和汽車智能化賽道。

在曹春林看來(lái)，展望 2023 年，新能源汽車行業(yè)已由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，仍會(huì)是新興產(chǎn)業(yè)中增速最快的行業(yè)之一；鋰電池行業(yè)內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)，龍頭企業(yè)和后面的企業(yè)的差距開(kāi)始拉大；龍頭企業(yè)在全球的領(lǐng)先地位進(jìn)一步加強(qiáng)，仍有望保持很快的增長(zhǎng)速度。2023 年汽車智能化可能會(huì)開(kāi)始加速爆發(fā)，有望成為繼鋰電后的又一個(gè)市場(chǎng)風(fēng)口。

周紫光則表示，展望2023年，光伏、風(fēng)電、電動(dòng)車、儲(chǔ)能雖然在邏輯和基本面上可能不夠“完美”，但產(chǎn)業(yè)景氣度和行業(yè)及重點(diǎn)公司的基本面仍然很好，技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新，部分環(huán)節(jié)盈利能力較2022年有所提高，很多股票的估值水平較低，繼續(xù)看好新能源方向的投資機(jī)會(huì)。

由于基金合同約定的投資范圍更為寬泛，周紫光2023年的投資方向相對(duì)多元化。

他談到，結(jié)構(gòu)上，看好未來(lái)以虛擬現(xiàn)實(shí)、汽車電動(dòng)化和智能化為代表的科技創(chuàng)新方向；以新能源和儲(chǔ)能為代表的低碳方向；以軍工、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、醫(yī)藥為代表的高端制造和自主可控方向；以食品飲料為代表的消費(fèi)復(fù)蘇和新消費(fèi)方向。