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2月26日，中國銀河（601881）發(fā)布一篇農林牧漁行業(yè)的研究報告，報告指出，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈低位布局，新品預期鑄就彈性。

報告具體內容如下：

(資料圖)

1月CPI同比+2.1%，豬肉價格環(huán)比下行1月我國CPI同比+2.1%，其中食品價格同比+6.2%，食品中豬肉同比+11.8%。1月CPI環(huán)比+0.8%，其中食品項環(huán)比+2.8%。期間豬肉價格下跌影響環(huán)比-10.8%。

12月我國農產(chǎn)品進口金額222.26億美元，同比+11.48%，出口金額91.98億美元，同比+3.4%，貿易逆差130.28億美元，同比+17.98%。

1月白雞祖代更新8.6萬套，均為國內自繁23年1月我國祖代更新量為8.6萬套，同比-30.98%。2月中旬后備祖代存欄降至44萬套，為19年以來的低位，一定程度上意味著后續(xù)產(chǎn)能供應存在邊際下行可能。

父母代雞存欄處歷史高位，當前產(chǎn)能較充足。白雞行業(yè)上游供給拐點已出現(xiàn)，預計23H2出現(xiàn)下游毛雞供給拐點；2月24日SW肉雞養(yǎng)殖PB（LYR）為3.11倍，處歷史底部區(qū)間，可板塊性關注。

短期豬價有支撐，23H1價格依舊承壓22年12月末能繁母豬存欄4390萬頭。從供給層面看，能繁母豬存欄量、仔豬出生數(shù)等基本表明23H1供給逐步增加，疊加宰后體重高位（接近21Q2水平），整體供給相對充分；雖然后疫情時代消費預期好轉，但H1生豬均價依舊承壓。

考慮凍肉庫存增加、收儲預期、二次育肥增加等，豬價存在短期支撐。

我們建議關注成本控制行業(yè)領先/持續(xù)向好、出欄穩(wěn)健增長的豬企。

關注疫苗后周期行情，非瘟疫苗鑄就未來α彈性作為后周期行業(yè)，疫苗銷量受下游養(yǎng)殖業(yè)景氣度影響，22Q4疫苗批簽發(fā)量環(huán)比持續(xù)好轉（+16%）。另外重點關注非瘟疫苗研發(fā)進展，市場化銷售背景下潛在空間較大（假設），積極關注相關疫苗企業(yè)合作進展。

本月農業(yè)板塊表現(xiàn)強于滬深300，林業(yè)漲幅居前本月初至2月24日，農林牧漁板塊+2.38%，同期滬深300上漲-0.22%，農林牧漁表現(xiàn)強于滬深300。對比各子行業(yè)，林業(yè)、漁業(yè)、動物保健漲幅居前，分別為+7.34%、+5.51%、+3.50%；另外，僅農業(yè)綜合下跌（-1.21%）。

投資建議畜禽養(yǎng)殖鏈依舊為當前關注重點，積極把握相對低位的布局機會。重點關注祖代引種出現(xiàn)收縮、處上行周期初期的白羽雞行業(yè)，可板塊性關注，包括益生股份（002458）、民和股份（002234）、圣農發(fā)展（002299）等。其次可關注生豬、黃雞價格走勢，個股優(yōu)選牧原股份（002714）、溫氏股份（300498）、立華股份（300761）。同時關注后周期行業(yè)機會，包括飼料龍頭海大集團（002311）及疫苗優(yōu)質企業(yè)科前生物、普萊柯（603566）、中牧股份（600195）等。

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