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2月19日，德邦證券發(fā)布一篇傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，2022游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告展望復(fù)蘇；國(guó)產(chǎn)大模型有望迎來(lái)蓬勃發(fā)展。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

投資組合：騰訊控股、快手、百度集團(tuán)-SW、美團(tuán)、網(wǎng)易-S、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517）、三七互娛（002555）、分眾傳媒（002027）等。

投資主題：游戲，AIGC&ChatGPT，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)互聯(lián)網(wǎng)恒生科技，長(zhǎng)視頻，廣告等。

受益標(biāo)的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京東集團(tuán)-SW、拼多多、愛(ài)奇藝、移卡、閱文集團(tuán)、美圖公司、嗶哩嗶哩-W、新東方在線、BOSS直聘-W、貓眼娛樂(lè)、泡泡瑪特、云音樂(lè)、祖龍娛樂(lè)、中手游、心動(dòng)公司等；A股主要有芒果超媒（300413）、分眾傳媒、兆訊傳媒（301102）、風(fēng)語(yǔ)筑（603466）、中國(guó)電影（600977）、萬(wàn)達(dá)電影（002739）、視覺(jué)中國(guó)（000681）、吉比特（603444）、湯姆貓（300459）、冰川網(wǎng)絡(luò)（300533）、東方時(shí)尚（603377）、中文在線（300364）、昆侖萬(wàn)維（300418）、萬(wàn)興科技（300624）、姚記科技（002605）、力盛體育（002858）等。

投資建議：擴(kuò)大內(nèi)需關(guān)注文體娛樂(lè)互聯(lián)網(wǎng)新消費(fèi)，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)引領(lǐng)發(fā)展創(chuàng)造就業(yè)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。我們認(rèn)為行業(yè)的結(jié)構(gòu)加配機(jī)會(huì)已現(xiàn)良機(jī)，基于以下三點(diǎn)理由：1）預(yù)計(jì)今年基本面逐步修復(fù)，而當(dāng)前估值處于特別低位2）ARVR和AIGC賽道成長(zhǎng)預(yù)期非常明顯，當(dāng)下正是布局時(shí)機(jī)；3）政策支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)、文化產(chǎn)業(yè)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！稊U(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》強(qiáng)調(diào)文化、體育、互聯(lián)網(wǎng)+社會(huì)服務(wù)、共享經(jīng)濟(jì)、新個(gè)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)τ诖龠M(jìn)消費(fèi)發(fā)展的重要性，結(jié)合二十大關(guān)于繁榮文化產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字強(qiáng)國(guó)的表述，以及中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮作用，看好未來(lái)發(fā)展。

2022年游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告發(fā)布，舊章翻篇，展望復(fù)蘇。22年國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)用戶規(guī)模穩(wěn)定，但單用戶支出下降導(dǎo)致收入規(guī)模下滑；出海市場(chǎng)同樣增速下滑，但表現(xiàn)要顯著好于國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)。展望未來(lái)，我們認(rèn)為游戲行業(yè)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或是出海市場(chǎng)，均有望在2023年走向復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)計(jì)有更大的修復(fù)。具體到投資策略上，我們認(rèn)為當(dāng)前應(yīng)該優(yōu)先關(guān)注的游戲標(biāo)的應(yīng)具有以下特征：1）存量產(chǎn)品用戶數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，且客單價(jià)有顯著修復(fù)預(yù)期的；2）政策周期到產(chǎn)品周期切換速度快的，產(chǎn)品儲(chǔ)備上線速度快且儲(chǔ)備豐富的；3）具有顯著的重點(diǎn)產(chǎn)品待獲版號(hào)上線催化的。建議關(guān)注：騰訊控股、網(wǎng)易-S、中手游、心動(dòng)公司、祖龍娛樂(lè)等；愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)（002558）、吉比特、浙數(shù)文化（600633）、湯姆貓等。

國(guó)內(nèi)多家公司或?qū)⒔尤氚俣取拔男囊谎浴?，?guó)產(chǎn)大模型有望迎來(lái)蓬勃發(fā)展。自百度2月7日官宣“文心一言”以來(lái)，多家公司宣布計(jì)劃接入并應(yīng)用“文心一言”，覆蓋視頻、新聞、金融、教育等多個(gè)行業(yè)。國(guó)產(chǎn)大模型或?qū)⒓铀賾?yīng)用端落地的探索，迎來(lái)蓬勃發(fā)展。2月15日，愛(ài)奇藝將全面接入百度“文心一言”，雙方共同探索將AIGC技術(shù)應(yīng)用于愛(ài)奇藝內(nèi)容搜索、內(nèi)容宣發(fā)、內(nèi)容創(chuàng)作工具、小說(shuō)創(chuàng)作等業(yè)務(wù)。2月16日，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行宣布接入百度“文心一言”，首次在國(guó)有大型商業(yè)銀行落地，將打造更為豐富、個(gè)性化的智能金融產(chǎn)品，提供更智能、更有溫度的普惠金融服務(wù)。自2月14日以來(lái)，截至2月17日20時(shí)，近4天時(shí)間，累計(jì)有161家媒體成為其首批生態(tài)合作伙伴，他們將應(yīng)用百度智能對(duì)話技術(shù)成果，打造內(nèi)容生態(tài)人工智能全系產(chǎn)品及服務(wù)。媒體機(jī)構(gòu)的相繼加入，也標(biāo)志著對(duì)話式語(yǔ)言模型技術(shù)在媒體行業(yè)內(nèi)容生態(tài)場(chǎng)景的首次著陸。2月17日，高途宣布成為百度“文心一言”首批生態(tài)合作伙伴，持續(xù)為用戶提供更智能更有溫度的教育產(chǎn)品及服務(wù)。在AIGC和ChatGPT方面，我們建議持續(xù)關(guān)注技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用情況，把握技術(shù)催化和商業(yè)化落地帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)：1）具備AIGC和ChatGPT的技術(shù)探索和應(yīng)用的公司：百度集團(tuán)-SW、商湯-W、萬(wàn)興科技、拓爾思（300229）等；2）具有海量?jī)?nèi)容素材且具有AIGC探索布局的，圖片/文字/音樂(lè)/視頻內(nèi)容及平臺(tái)公司騰訊控股，閱文集團(tuán)、美圖公司、視覺(jué)中國(guó)、中文在線、漢儀股份（301270）、昆侖萬(wàn)維、湯姆貓、天娛數(shù)科（002354）、風(fēng)語(yǔ)筑等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策變化等。

聲明：本文引用第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。