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2月12日，興業(yè)證券發(fā)布一篇交通運(yùn)輸行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，快遞件量39天內(nèi)破百億，日韓簽證恢復(fù)發(fā)放。

(資料圖)

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

推薦組合：興通股份（603209）、盛航股份（001205）、廈門國(guó)貿(mào)（600755）、順豐控股（002352）、春秋航空、圓通速遞（600233）、申通快遞（002468）、吉祥航空（603885）、華夏航空（002928）、上海機(jī)場(chǎng)（600009）、白云機(jī)場(chǎng)（600004）、韻達(dá)股份（002120）、招商南油（601975）、中遠(yuǎn)海能（600026）、密爾克衛(wèi)（603713）、招商公路（001965）、中谷物流（603565）、廈門象嶼（600057）、京滬高鐵（601816）。

本周聚焦：1、快遞：國(guó)郵局發(fā)布1月快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告；2、快遞：多家快遞企業(yè)召開(kāi)23年網(wǎng)絡(luò)工作會(huì)議；3、航空：多家航司正在加速國(guó)際航線復(fù)航，日韓簽證恢復(fù)發(fā)放。

本周觀點(diǎn)：（1）快遞板塊：我們認(rèn)為市場(chǎng)低估了行業(yè)格局的改善，對(duì)23年行業(yè)格局和價(jià)格判斷存在預(yù)期差。從公司訴求看，23年韻達(dá)、申通、極兔利潤(rùn)訴求強(qiáng)烈，圓通保持穩(wěn)定的價(jià)格策略，不會(huì)采取激進(jìn)措施，價(jià)格核心看領(lǐng)頭羊中通。對(duì)于中通而言，我們判斷23年價(jià)格將保持穩(wěn)定，不會(huì)變化，主要原因在于中通獲取了行業(yè)最大的存量，同時(shí)存量中中通單票溢價(jià)最高；中通獲取了更多的行業(yè)增量，表明抖音等新興平臺(tái)對(duì)于網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、加盟商產(chǎn)能等指標(biāo)更加看重。在行業(yè)價(jià)格穩(wěn)定的重要判斷上，我們認(rèn)為市場(chǎng)低估了頭部公司單票利潤(rùn)的改善彈性和線上件量增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。重點(diǎn)推薦中通的產(chǎn)能利用率改善、圓通的定價(jià)能力提升預(yù)期差、順豐的業(yè)績(jī)回升潛力，關(guān)注韻達(dá)的修復(fù)進(jìn)度。

（2）航空機(jī)場(chǎng)板塊：航空：短期看，春運(yùn)需求恢復(fù)較快，票價(jià)表現(xiàn)相對(duì)較好。盡管國(guó)際航線的恢復(fù)需要時(shí)間，但部分與我國(guó)航權(quán)協(xié)定較為寬松的國(guó)家的出境游有望率先恢復(fù)。春運(yùn)尤其是后半程將初步驗(yàn)證民航票價(jià)彈性，我們認(rèn)為后續(xù)假期、旺季行業(yè)有望量?jī)r(jià)齊升，同時(shí)國(guó)際航線的恢復(fù)也將不斷攤薄國(guó)內(nèi)運(yùn)力，供需格局有望持續(xù)優(yōu)化，建議密切關(guān)注2023年中旺季表現(xiàn)。持續(xù)關(guān)注彈性較強(qiáng)的三大航（南方航空（600029）、中國(guó)國(guó)航（601111）、中國(guó)東航（600115）），運(yùn)營(yíng)領(lǐng)先的民營(yíng)航企（春秋航空、吉祥航空）。機(jī)場(chǎng)：上海機(jī)場(chǎng)收購(gòu)免稅資產(chǎn)包落地，展望未來(lái)，機(jī)場(chǎng)板塊將逐漸走向確定性。盡管收購(gòu)落地能一定程度上解決未來(lái)收益問(wèn)題，但免稅旅客量和銷售額的分布比絕對(duì)收益更重要。上海機(jī)場(chǎng)潛在5000-6000萬(wàn)國(guó)際旅客，潛在250-500億的銷售額體量依然將是中國(guó)免稅版圖里重要且不可或缺的一環(huán)。預(yù)計(jì)23年起機(jī)場(chǎng)也將脫離出行板塊走出自己的獨(dú)立行情，樞紐機(jī)場(chǎng)王者歸來(lái)可期。

（3）航運(yùn)板塊：油運(yùn)：該行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年供給增速將明顯放緩。制裁實(shí)施之后全球原油出口格局有望重塑，拉長(zhǎng)行業(yè)運(yùn)距。當(dāng)前油輪運(yùn)價(jià)為觸底階段，運(yùn)價(jià)已經(jīng)重新回歸上漲通道，建議關(guān)注油運(yùn)公司中遠(yuǎn)海能與招商南油。集運(yùn)：外貿(mào)運(yùn)價(jià)已經(jīng)逐步均值回歸，隨著外貿(mào)船舶今年大量交付之后，外貿(mào)運(yùn)價(jià)有望先觸底回升；內(nèi)貿(mào)集運(yùn)當(dāng)前運(yùn)價(jià)依舊高位運(yùn)行，但考慮到內(nèi)貿(mào)船將在一二季度開(kāi)啟回歸，到時(shí)候內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)也將開(kāi)始均值回歸。隨著頭部?jī)?nèi)貿(mào)公司在手的大船開(kāi)始投放，阿爾法公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望保持平滑，建議關(guān)注內(nèi)貿(mào)集運(yùn)公司中谷物流。危化品水運(yùn)：水上危險(xiǎn)化學(xué)品運(yùn)輸行業(yè)存在高進(jìn)入管制壁壘，過(guò)去五年行業(yè)供需處于緊平衡。供給端水運(yùn)化學(xué)品市場(chǎng)政策監(jiān)管強(qiáng)烈，從準(zhǔn)入門檻與新增運(yùn)力環(huán)節(jié)，政策要求有序新增經(jīng)營(yíng)主體和船舶運(yùn)力。而在需求端化工品生產(chǎn)和消費(fèi)仍處于穩(wěn)健增長(zhǎng)期，沿海省際化學(xué)品運(yùn)輸需求持續(xù)增長(zhǎng)。行業(yè)今年有望延續(xù)緊平衡趨勢(shì)，頭部公司強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)下，行業(yè)集中度份額持續(xù)提升，建議關(guān)注興通股份、盛航股份、密爾克衛(wèi)。

（4）公路鐵路板塊：類債資產(chǎn)開(kāi)啟上行通道，高速公路穩(wěn)健性凸顯，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)及確定性角度建議關(guān)注招商公路、粵高速、京滬高鐵。

（5）供應(yīng)鏈板塊：關(guān)注密爾克衛(wèi)、嘉友國(guó)際（603871）、海晨股份（300873）、東航物流（601156）、華貿(mào)物流（603128）等相關(guān)供應(yīng)鏈龍頭。關(guān)注廈門國(guó)貿(mào)、廈門象嶼等頭部大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

近期業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：《申通快遞2022年業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：關(guān)注經(jīng)營(yíng)與業(yè)績(jī)逐季改善進(jìn)度，具備提價(jià)空間》《京滬高鐵2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：2022年業(yè)績(jī)預(yù)虧，2023年將大幅改善》《順豐控股2022年業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：22Q4前低后高，23年趨勢(shì)向好》《韻達(dá)股份2022年業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：修復(fù)重點(diǎn)看成本費(fèi)用、加盟商、網(wǎng)格倉(cāng)》《春運(yùn)客運(yùn)回顧與展望：需求前低后高、看好后續(xù)量?jī)r(jià)共振》

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性，油價(jià)、匯率大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速，行業(yè)供需失衡、競(jìng)爭(zhēng)加劇，空難、恐怖襲擊、戰(zhàn)爭(zhēng)、疾病爆發(fā)等其他需求沖擊。

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