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(資料圖)

2月1日，興業(yè)證券發(fā)布一篇食品飲料行業(yè)的研究報告，報告指出，Q4持倉小幅回落，五糧液（000858）逆勢提升。

報告具體內(nèi)容如下：

2022Q4基金食品飲料持倉環(huán)比有所下降，繼續(xù)處于超配狀態(tài)。2022Q4食品飲料板塊基金重倉持股比例為15.21%，環(huán)比Q3下降0.79pct，2022Q4食品飲料板塊超配比例為6.20%（重倉比例-食品飲料市值/全市場總市值占比），環(huán)比下降0.36pct，繼續(xù)處于超配狀態(tài)。

基金食品飲料持倉回落主要系白酒小幅減配所致。2022Q4白酒基金重倉比例、超配比例環(huán)比Q3略有下降。2022Q4白酒板塊基金重倉比例為13.15%，環(huán)比下降0.77pct（非白酒類持倉環(huán)比下降約0.02pct），同比提升0.78pct。2022Q4白酒的持倉超配比例為6.53%，環(huán)比下降0.31pct。

啤酒等其他飲料、調(diào)味品重倉比例、超配比例有所提升。2022Q4啤酒等其他飲料板塊重倉配比為0.71%，環(huán)比提升0.09pct；板塊超配比例為0.20%，環(huán)比提升0.05pct，超配比例高于2019年以來歷史平均（0.08%）。此外，2022Q4調(diào)味品板塊重倉配比為0.15%，環(huán)比提升0.02pct；板塊超配比例為-0.56%，環(huán)比提升0.05pct，超配比例低于2019年以來歷史平均（-0.52%）。

乳制品、肉制品重倉比例、超配比例有所下降。2022Q4乳制品板塊重倉配比為0.64%，環(huán)比下降0.14pct；板塊超配比例為0.24%，環(huán)比下降0.12pct，超配比例低于2019年以來歷史平均（0.81%）。此外，2022Q4肉制品板塊重倉配比為0.03%，環(huán)比下降0.03pct；板塊超配比例為-0.17%，環(huán)比下降0.04pct，超配比例低于2019年以來歷史平均（-0.01%）。

基金持倉更為分散，五糧液持倉比例提升。2022Q4前20大重倉股持股市值占基金投資股票市值比為15.39%，環(huán)比下降0.96pct，基金持倉更為分散。前20大重倉股中食品飲料公司占5席，其中五糧液占基金投資市值比為1.18%，環(huán)比提升0.03pct；而貴州茅臺（600519）、瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、洋河股份（002304）占基金投資市值比分別為2.54%、1.07%、0.69%、0.45%，環(huán)比分別下降0.50pct、0.09pct、0.16pct、0.04pct。

投資建議：白酒春節(jié)動銷好于預(yù)期，復(fù)蘇提速，建議堅守業(yè)績確定、逢低布局復(fù)蘇。首推動銷出色、低估值的五糧液，回款進度領(lǐng)先、強渠道掌控的古井貢酒（000596），逢低加配次高端核心標(biāo)的舍得，持續(xù)推薦激勵加持的老窖、強確定性的茅汾，春節(jié)旺銷的區(qū)域酒今世緣（603369）、洋河、迎駕。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行影響消費，行業(yè)競爭加劇，原材料成本持續(xù)上漲或回落不及預(yù)期，食品安全問題。

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