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7月份金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼出爐，超預(yù)期降息隨之落地。

8月15日，央行同步調(diào)整中、短期政策利率。據(jù)了解，此次MLF和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)利率下降，均為2022年以來(lái)的第二次。1月，1年期MLF操作利率由2.95%降至2.85%，7天期逆回購(gòu)操作利率由2.2%降至2.1%，均下降10個(gè)基點(diǎn)。與1月份相比，此次降息可以說(shuō)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。

那么，央行“降息”具體什么原因?釋放了什么信號(hào)?專家對(duì)此怎么看?

央行“降息”10個(gè)基點(diǎn)

據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站，8月15日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開(kāi)展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。中期借貸便利(MLF)操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率分別為2.75%、2.0%，均較前期下降10個(gè)基點(diǎn)。

這是作為央行短期政策利率的公開(kāi)市場(chǎng)操作7天期逆回購(gòu)利率和代表銀行體系從中央銀行獲取中期基礎(chǔ)貨幣的邊際資金成本的1年期MLF利率繼今年1月17日后，再度同比下調(diào)。

同時(shí)，從到期量上看，8月MLF到期規(guī)模為6000億，因此本月央行“縮量降價(jià)”續(xù)做了“麻辣粉”。自4月起，央行已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月在月中的MLF操作中延續(xù)“等量等價(jià)”操作。

據(jù)報(bào)道，某股份制銀行金融市場(chǎng)部人士表示，由于資金面已經(jīng)維持了幾個(gè)月的寬松，資金利率持續(xù)低位，就造成MLF利率大幅高于同期同業(yè)存單利率，如果不調(diào)整MLF利率，銀行的申報(bào)意愿肯定不強(qiáng)。7月金融數(shù)據(jù)顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求很弱，下調(diào)MLF利率也為后續(xù)LPR下調(diào)提供了可能性。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀分析師周茂華表示，8月MLF量縮價(jià)降，釋放出人民銀行呵護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)貨幣、寬信用的信號(hào)。近期公布的金融數(shù)據(jù)顯示，M2同比增速創(chuàng)近6年來(lái)最高增長(zhǎng)水平，但新增信貸、社融卻超預(yù)期放緩，反映出目前貨幣供應(yīng)量保持充足，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱的現(xiàn)象。

平衡穩(wěn)物價(jià)與穩(wěn)增長(zhǎng)

不同于1月17日央行降息前，市場(chǎng)在年初穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下普遍對(duì)降息降準(zhǔn)抱有較大期待。在本次央行降息前，考慮到下半年需要警惕的結(jié)構(gòu)性通脹以及當(dāng)前海外正處快速加息階段，此前多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策恐難降準(zhǔn)降息。

不過(guò)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在8月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)雖然整體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)態(tài)勢(shì)仍充滿挑戰(zhàn)。央行日前發(fā)布的7月金融數(shù)據(jù)也顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求還需提振。數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。7月社會(huì)融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。

在此背景下，央行在本次開(kāi)展4000億元1年期MLF操作。值得注意的是，當(dāng)月還有6000億元MLF到期。

對(duì)于此次超預(yù)期降息的原因，業(yè)內(nèi)專家分析，可能主要有兩方面。

一方面是推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，進(jìn)而激發(fā)國(guó)內(nèi)需求，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升關(guān)鍵窗口，三季度至關(guān)重要。最新發(fā)布的7月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)有待進(jìn)一步鞏固，需著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性持續(xù)充裕，信貸資金供給充足，而降低融資成本仍有空間，降低央行政策利率是最直接的做法。

另一方面原因是，此前市場(chǎng)利率與政策利率偏離較多，一定程度上反映了市場(chǎng)參與者對(duì)降息的訴求，適時(shí)適度降低政策利率，有助于收窄兩者利差，避免利率體系扭曲。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，央行縮量+降息，表明目前穩(wěn)主體、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)壓力依然較大，貨幣政策需要繼續(xù)保持適度寬松基調(diào)，與此同時(shí)，縮量疊加降息，說(shuō)明央行依然試圖保持物價(jià)穩(wěn)定和穩(wěn)定增長(zhǎng)之間的平衡，綜合考慮內(nèi)外因素之間的平衡，維持保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)與推動(dòng)企業(yè)實(shí)際貸款利率、綜合融資成本持續(xù)回落之間的平衡。

專家：房貸利率或繼續(xù)下調(diào)

央行于2019年開(kāi)展了LPR改革，新的LPR形成機(jī)制是在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成的。MLF利率的上調(diào)或下調(diào)，一般都會(huì)傳導(dǎo)至LPR利率，并最終影響貸款利率。

由于政策利率降息，接下來(lái)8月20日的新一輪貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)也料將下調(diào)。專家認(rèn)為，8月20日的5年期以上LPR下調(diào)概率或大于1年期LPR，房貸利率也因此存在進(jìn)一步調(diào)整空間。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，8月政策性降息落地，充分表明當(dāng)前貨幣政策以穩(wěn)增長(zhǎng)為主要取向，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力和海外央行收緊，都未對(duì)國(guó)內(nèi)央行政策性降息構(gòu)成實(shí)質(zhì)性阻礙。這也意味著當(dāng)前處于偏充裕狀態(tài)的市場(chǎng)流動(dòng)性還將延續(xù)一段時(shí)間。接下來(lái)監(jiān)管層將加大考核力度，推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)。

王青表示，伴隨貸款利率較大幅度下行，加之結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和新設(shè)立的政策性金融工具充分發(fā)力，8月金融數(shù)據(jù)將顯著回升。這將對(duì)沖近期經(jīng)濟(jì)下行波動(dòng)，為下半年GDP增速盡快回歸合理區(qū)間奠定基礎(chǔ)。

值得注意的是，今年4月，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。這一機(jī)制的建立，可促進(jìn)銀行跟蹤市場(chǎng)利率變化，提升存款利率市場(chǎng)化定價(jià)能力，維護(hù)存款市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)秩序。分析人士指出，在存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制下，部分銀行或存在下調(diào)存款利率的可能。

央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾曾回應(yīng)下半年降準(zhǔn)降息計(jì)劃表示，目前流動(dòng)性保持在較合理充裕還略微偏多的水平上。未來(lái)央行將綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)形勢(shì)等基本面情況，合理搭配貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低企業(yè)融資成本，為鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。我國(guó)作為超大型經(jīng)濟(jì)體，國(guó)內(nèi)貨幣和金融狀況主要由國(guó)內(nèi)因素決定，貨幣政策會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持以我為主的取向，兼顧內(nèi)外平衡。