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7月11日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開第三十六次會(huì)議，研究全面落實(shí)對(duì)資本市場(chǎng)違法犯罪行為“零容忍”工作要求。會(huì)議從七個(gè)方面入手，包括嚴(yán)厲查處重大違法犯罪案件、強(qiáng)化民事賠償和刑事追責(zé)力度、深化退市制度改革、配合立法機(jī)關(guān)加快刑法修改等工作進(jìn)度、完善符合資本市場(chǎng)發(fā)展需要有中國(guó)特色的證券執(zhí)法體制機(jī)制、成立“打擊資本市場(chǎng)違法活動(dòng)協(xié)調(diào)工作小組”、加強(qiáng)輿論引導(dǎo)等。對(duì)此，天風(fēng)證券研究所策略研究首席分析師劉晨明認(rèn)為將為資本市場(chǎng)制度建設(shè)提速，上市公司質(zhì)量有望進(jìn)一步提升。

資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)加快，有利于股市長(zhǎng)期健康發(fā)展

此次金穩(wěn)委會(huì)議關(guān)于加大資本市場(chǎng)違法犯罪懲處力度、建立集體訴訟制度、深化退市制度改革等舉措，是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)加快的重要標(biāo)志，市場(chǎng)的規(guī)范性建設(shè)有利于股市長(zhǎng)期健康發(fā)展。

2019年以來(lái)，關(guān)于資本市場(chǎng)制度建設(shè)與完善的命題多次在重要會(huì)議中提及。同年2月政治局會(huì)議集體學(xué)習(xí)上，總書記提到要“完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，把好市場(chǎng)入口和市場(chǎng)出口兩道關(guān)，加強(qiáng)對(duì)交易的全程監(jiān)管”，11月四中全會(huì)《決定》提出“加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)”，今年4月關(guān)于要素市場(chǎng)化的頂層文件再次強(qiáng)調(diào)，要制定出臺(tái)完善股票市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的意見，改革完善股票市場(chǎng)發(fā)行、交易、退市等制度等。天風(fēng)證券策略首席劉晨明認(rèn)為：

資本市場(chǎng)法制建設(shè)及退市制度改革，將顯著提升上市公司質(zhì)量

完善監(jiān)管體制，簡(jiǎn)化對(duì)尾部公司或“問題”公司的退市制度，有助于加快資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，提升上市公司整體質(zhì)量。

此次金穩(wěn)會(huì)會(huì)議提出要加快新證券法細(xì)則落地，適時(shí)啟動(dòng)集體訴訟程序，同時(shí)要深化退市制度改革，形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)化、常態(tài)化退出機(jī)制。2019年以來(lái)，在改善融資結(jié)構(gòu)、提高直接融資比例的政策方向下，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制相繼落地，新股供給規(guī)模顯著提升(入口打開)。“若無(wú)相應(yīng)的退市制度及監(jiān)管機(jī)制的配合，很容易形成寬進(jìn)嚴(yán)出、劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象，并放大新股對(duì)資金的分流效應(yīng)。”天風(fēng)證券策略首席劉晨明認(rèn)為：

執(zhí)法及刑罰力度的加大，提升違法犯罪成本，保護(hù)中小投資者權(quán)益

加快基礎(chǔ)立法、加大刑罰力度和執(zhí)法力度，最終都指向營(yíng)造一個(gè)更為公平、透明的投融資環(huán)境，保護(hù)各市場(chǎng)主體的合法權(quán)益。

相比于海外成熟市場(chǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)尚不健全。“只有提高資本市場(chǎng)違反犯罪的刑罰力度，同時(shí)加強(qiáng)執(zhí)法力度，不斷提高市場(chǎng)主體的違法犯罪成本，方能有力遏制惡性事件的頻頻發(fā)生。”另一方面，包括財(cái)務(wù)造假、惡性欺詐、內(nèi)幕交易等在內(nèi)的違法犯罪行為，本質(zhì)上都是利用市場(chǎng)參與者之間的信息不對(duì)稱，“扭曲市場(chǎng)的定價(jià)體系，損害投資者尤其是中小投資者的權(quán)益。”天風(fēng)證券策略首席劉晨明認(rèn)為：