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近日，成都興蓉環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?以下簡(jiǎn)稱“興蓉環(huán)保”)披露招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)，擬登陸深市主板，保薦人為招商證券。

興蓉環(huán)保的主營(yíng)業(yè)務(wù)為危險(xiǎn)廢物的收集、貯存、處置等綜合經(jīng)營(yíng)，為工業(yè)企業(yè)等產(chǎn)廢單位提供危廢減量化、無(wú)害化處置服務(wù)。

根據(jù)招股書，公司控股股東為環(huán)境集團(tuán)，環(huán)境集團(tuán)直接持有公司 19,800 萬(wàn)股，持股比例為 99%，并通過(guò)其控制的匯錦實(shí)業(yè)間接持有公司 200 萬(wàn)股，持股比例 1%。其實(shí)際控制人為成都市國(guó)資委，成都市國(guó)資委通過(guò)其控股的環(huán)境集團(tuán)間接擁有公司 20,000 萬(wàn)股股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，間接可支配的公司股份占公司總股本的 100%。

本次IPO擬募集資金7.55億元，主要用于建設(shè)四川省成都危險(xiǎn)廢物處置中心三期項(xiàng)目(10萬(wàn)方剛性填埋場(chǎng)工程)、成都市龍泉驛區(qū) 150 萬(wàn)噸/年建筑廢棄物資源一體化示范項(xiàng)目和綜合研發(fā)中心項(xiàng)目。

目前環(huán)境污染治理行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，國(guó)家對(duì)環(huán)境治理的投入將進(jìn)一步推動(dòng)環(huán)保市場(chǎng)高速發(fā)展。其中，我國(guó)工業(yè)危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生量隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐年上升，由 2016 年的 5219.5 萬(wàn)噸升為 2019年的 8126.0 萬(wàn)噸，升幅為 55.7%，處于持續(xù)上升階段，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，工業(yè)和生活廢物產(chǎn)生量還將保持增長(zhǎng)，危廢處置需求市場(chǎng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，行業(yè)發(fā)展?jié)摿^大。

從基本面來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.50億元、2.12億元、2.79億元、1.56億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2105.37萬(wàn)元、5528.76萬(wàn)元、7054.13萬(wàn)元、5249.52萬(wàn)元。此外，公司綜合毛利率分別為 25.61%、35.02%、44.07%和 47.61%，增勢(shì)較為穩(wěn)定。

近年來(lái)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)受到各類資本追捧，大型央企、地方國(guó)有企業(yè)和民間資本紛紛進(jìn)軍公司所處的危廢處置領(lǐng)域，導(dǎo)致企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。隨著公司所在區(qū)域危廢處置產(chǎn)能提升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)一旦進(jìn)一步加劇，會(huì)使得危廢處置價(jià)格下降，對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

尤其是危廢處置價(jià)格或面臨下降壓力，例如，2021 年 1-6 月，興蓉環(huán)保危廢處置業(yè)務(wù)(不含飛灰處理業(yè)務(wù))平均單價(jià)為 3,652.25 元/噸，毛利率為 58.55%，在其他因素保持不變的前提下，若公司危廢處置業(yè)務(wù)平均單價(jià)下降 10%，公司毛利率將下降4.61%，毛利率變動(dòng)幅度為-7.87%，公司危廢處置業(yè)務(wù)單價(jià)的變動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)情況影響較大。

同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，興蓉環(huán)保的危廢處置總體產(chǎn)能利用率分別為 77.31%、73.90%、46.19%、73.22%，2020 年下降較多，主要系危廢處置中心二期建成投產(chǎn)所致。

本次募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，危廢處置產(chǎn)能有望進(jìn)一步增加，若未來(lái)公司因受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)需求萎縮或者設(shè)備檢修而停工停產(chǎn)等因素影響，其產(chǎn)能利用率存在進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)?dǎo)致無(wú)法實(shí)現(xiàn)收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

其中，公司焚燒業(yè)務(wù)處置產(chǎn)能合計(jì) 40,000 噸/年，其中危廢處置中心一期產(chǎn)能 10,000 噸/年，二期產(chǎn)能 30,000 噸/年。2018 年和 2019 年，公司焚燒業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率較高，分別為 75.59%和 83.84%。2020 年，公司焚燒業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率有所下降，主要系新增產(chǎn)能投產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降。

報(bào)告期內(nèi)，公司危廢處置業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自四川省內(nèi)客戶，存在經(jīng)營(yíng)地域相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)。若未來(lái)四川省內(nèi)危廢處置市場(chǎng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)需求萎縮等情況，將對(duì)公司的市場(chǎng)地位、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

結(jié)語(yǔ)

隨著國(guó)家環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速、環(huán)保行業(yè)監(jiān)管力度加大，危廢行業(yè)迎來(lái)了新機(jī)遇。對(duì)于興蓉環(huán)保來(lái)說(shuō)，公司需要在鞏固危廢核心主業(yè)的基礎(chǔ)上，積極拓展環(huán)保治理新領(lǐng)域。同時(shí)，需重視應(yīng)對(duì)行業(yè)新設(shè)備、新工藝、新技術(shù)、新材料的變化，進(jìn)一步提升和鞏固其核心競(jìng)爭(zhēng)力。