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近日，上海市人民政府官網(wǎng)公告，印發(fā)《上海市促進養(yǎng)老托育服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展實施方案》。目前，我國老齡化趨勢日益明顯。2020年，全國65歲及以上人口數(shù)量為1.68億人，占總?cè)丝?1.97%。

根據(jù)中國發(fā)展基金會的數(shù)據(jù)，2025/2035/2050年，全國65歲及以上人口占比將分別達到15%/22.3%/27.9%。面對人口老齡化，近年來我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)逐漸興起，“銀發(fā)經(jīng)濟”市場規(guī)模迅速上升。

工作目標明確 實施路徑清晰

《方案》提出，到2025年，全市養(yǎng)老床位從15.9萬張增加到17.8萬張，其中護理型床位不低于60%；各區(qū)社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施均不低于常住人口每千人40平方米，有條件的區(qū)力爭達到常住人口每千人50平方米。在如何促進養(yǎng)老服務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化功能提升方面，《方案》表示將從7個層面來實施，即：

7個層面

1．保障基本養(yǎng)老服務(wù)。通過制定上海市基本養(yǎng)老服務(wù)清單完善養(yǎng)老服務(wù)體系。

2．優(yōu)化養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施區(qū)域布局。通過專項規(guī)劃穩(wěn)步增加養(yǎng)老床位和各類社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施及專業(yè)服務(wù)能力。

3．增強養(yǎng)老機構(gòu)專業(yè)照護功能。聚焦失能、失智老年人照護需求，增加護理型床位和認知障礙照護床位。

4．分類提升社區(qū)嵌入式養(yǎng)老服務(wù)。推動日間照護服務(wù)機構(gòu)分類發(fā)展，將符合條件的機構(gòu)和服務(wù)納入長護險覆蓋范圍，支持利用農(nóng)村宅基地或閑置集體建設(shè)用地建設(shè)養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施。

5．深化醫(yī)養(yǎng)康養(yǎng)結(jié)合。推動社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)機構(gòu)與養(yǎng)老服務(wù)機構(gòu)同址或鄰近設(shè)置及相關(guān)服務(wù)。

6．完善老年健康服務(wù)體系。堅持預(yù)防為主，普及健康生活方式，推廣健康養(yǎng)老理念。

7．深化長期護理保險試點。進一步修訂、完善《上海市長期護理保險試點辦法》，并鼓勵商業(yè)保險機構(gòu)開發(fā)商業(yè)長護險產(chǎn)品。

強化保障措施 納入金融支持

第七次人口普查結(jié)果顯示，中國老齡化進程明顯加快，這種老齡化加深的背后是三波“嬰兒潮”快速更迭帶來的“人口轉(zhuǎn)型”。伴隨我國第二波嬰兒潮的人口集中變老，未來10年我國必將進入深度老齡化社會。我國在向深度老齡化邁進的同時總和生育率下行、人口撫養(yǎng)比快速抬升等代表的社會養(yǎng)老壓力也不可小覷。

因此，鉅派股權(quán)團隊認為，本次印發(fā)的《方案》實屬未雨綢繆，在保護我國“頤養(yǎng)天年”這一優(yōu)良傳統(tǒng)之時，明確支持充分發(fā)揮金融手段應(yīng)對逐步深化的社會養(yǎng)老壓力，《方案》中所提到的兩點也引起資本市場強烈關(guān)注。

01 加強金融支持

鼓勵金融機構(gòu)開發(fā)養(yǎng)老托育特色信貸，提供優(yōu)惠利率支持。發(fā)揮開發(fā)性金融支持養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)專項貸款作用，向符合條件的項目提供大額長期優(yōu)惠貸款支持。創(chuàng)新信貸支持方式，探索推進應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、收費權(quán)質(zhì)押貸款等方式，落實信貸人員盡職免責(zé)政策。發(fā)揮擔(dān)保增信機構(gòu)作用，為養(yǎng)老托育機構(gòu)融資提供增信支持。支持符合條件的養(yǎng)老機構(gòu)通過上市、債券市場融資。支持保險機構(gòu)開發(fā)養(yǎng)老托育相關(guān)責(zé)任險和運營險。

02 落實稅費優(yōu)惠

對在社區(qū)依托固定場所設(shè)施提供養(yǎng)老托育服務(wù)的企業(yè)、事業(yè)單位和社會組織，其提供養(yǎng)老托育服務(wù)取得的收入，免征增值稅，在計算企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額時，減按90%計入收入總額。對用于提供養(yǎng)老托育的房產(chǎn)、土地，按照規(guī)定享受契稅、房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅優(yōu)惠政策。養(yǎng)老托育機構(gòu)用水、用電、用氣實行居民價格。企業(yè)設(shè)立的員工子女托育點所發(fā)生的符合條件的費用，可作為職工福利費支出在稅前扣除。對吸納符合條件勞動者的養(yǎng)老托育機構(gòu)，按照規(guī)定給予社保補貼。

產(chǎn)業(yè)屬性特殊 著眼長期視角

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)本身具有特殊性，前期資金需求大，項目運作周期較長，盈利能力不確定性較大，這與社會資本一般要求在短期看到利潤與成效存在矛盾。

分機構(gòu)來看：銀行是現(xiàn)階段養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)債權(quán)融資的資金主體，但限于銀行對資金安全性、貸款主體信用度的要求，所提供的貸款項目偏向于投資建設(shè)期的重資產(chǎn)項目，輕資產(chǎn)運營企業(yè)難以提供相應(yīng)重資產(chǎn)抵押物，導(dǎo)致養(yǎng)老項目運營前期的資金缺口不易通過債權(quán)融資方式解決。

鉅派股權(quán)團隊認為，私募及風(fēng)險資本則存在與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)“長周期微利”屬性時限上的矛盾，私募及風(fēng)險資本以財務(wù)投資為主，現(xiàn)階段私募基金以“3+2”年限為主，政府基金稍長一些，但這對于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)通常以5~10年項目盈虧平衡期來說，產(chǎn)業(yè)融資周期依然偏短。

而對于上市公司而言，鉅派股權(quán)團隊表示，確實存在短期業(yè)績壓力與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)長盈利周期的矛盾。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)前期整體財務(wù)報表屬于虧損的概率較大，上市公司每季度有公開財務(wù)數(shù)據(jù)的披露要求，且面臨若是3年連續(xù)虧損即退市的監(jiān)管規(guī)則，導(dǎo)致主板上市企業(yè)布局養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)趨于謹慎和理性。

“穩(wěn)投資”之下需要進一步調(diào)動社會資本投資的積極性。近年來，政府和社會資本合作（Public-PrivatePartnership，簡稱PPP）融資模式因?qū)徑獾胤秸Y金壓力及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資有一定優(yōu)勢而備受關(guān)注。

第一，政府可通過提供資源的方式降低企業(yè)經(jīng)營成本，比如提供土地資源。政府通過劃撥國有土地或折扣出讓土地進行養(yǎng)老地產(chǎn)專項使用，或按土地的開發(fā)成本價入股，諸如此類的方式不僅解決了養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的土地問題，同時降低了民間資本的投資風(fēng)險，并且緩解政府進行產(chǎn)業(yè)扶持的財政負擔(dān)。

第二，政府引導(dǎo)社會資本建立多維度的產(chǎn)業(yè)評估體系，吸引不同屬性的民間投資。通過政策引導(dǎo)建立配套的產(chǎn)業(yè)評估方式、實現(xiàn)更靈活的出資比例及透明的利益分配機制，進一步推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)PPP模式的完善，從而吸引更多的社會資本，實現(xiàn)參與主體的多元化。

鉅派觀點

鉅派資本股權(quán)投資部董事總經(jīng)理錢曉波先生表示，《中國老齡產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》顯示，2014年到2050年，我國老年人口的消費規(guī)模將從4萬億元增長到106萬億元左右，CAGR（年復(fù)合增長率）達到9.53%，在整體經(jīng)濟潛在增長中樞下移的背景下，“銀發(fā)經(jīng)濟”展現(xiàn)出來的剛性需求與巨大發(fā)展空間，以及背后所涉及的包括醫(yī)藥創(chuàng)新、醫(yī)療器械、康復(fù)護理、商業(yè)養(yǎng)老保險、住房反向抵押貸款、養(yǎng)老REITs等諸多領(lǐng)域，都有望迎來新一輪發(fā)展浪潮。與此同時，老齡化伴隨的年輕人口及適齡勞動力的占比降低，也將進一步為助力于產(chǎn)出效率的AI、機器人、云計算等領(lǐng)域帶來利好。

不過，由于養(yǎng)老問題牽涉面極廣，相關(guān)法律法規(guī)與市場運作體系的尚不成熟，因此更適合具備相當(dāng)專業(yè)水平與資金實力的機構(gòu)做長期布局。個人投資人在專業(yè)機構(gòu)的幫助下，方有可能找到具備流動性較強、投資收益穩(wěn)定、投資風(fēng)險較小等優(yōu)勢的產(chǎn)品，挖掘“銀發(fā)經(jīng)濟”中的深度價值。