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特約 | 莊宏東
過去兩年，原材料價格大幅上漲導致調味品企業(yè)成本上升，疊加疫情對餐飲行業(yè)的影響，對調味品的營收增長產生較大壓力，調味品板塊龍頭大幅回調。
隨著估值大幅下降，在較強的調味品提價預期下，業(yè)務基本盤穩(wěn)固的調味品高確定性龍頭企業(yè)，在該輪調味品行業(yè)艱難經營的背景下集中度得以進一步提升，同時未來新的增長點明朗，或許正迎來布局機會。
提價潮中龍頭股有望提高市占率
復合調味品或成板塊新的藍海
調味品作為“慢”消品，單次購買以后可以使用很長時間，但剛需屬性撐起了4000億元的賽道容量，過去8年復合增長12%，3年復合增長9%。品類呈現一超多強的格局：一超(醬油千億體量)，多強(辣醬、川調、食醋等都有數百億體量)。傳統(tǒng)品類醬油的量增仍能維持在5%左右，收入端接近雙位數增長，仍具較好成長性，同時部分新興品類處于加速滲透期，擁有近20%增速。
我國目前調味品還處于發(fā)展期，公司市值前兩位均是以醬油為主打產品的海天味業(yè)（603288）和中炬高新（600872），隨后是天味食品（603317）與以醋業(yè)為主的恒順醋業(yè)（600305）。行業(yè)集中度較低，現在發(fā)展較好的企業(yè)，都是通過在某一細分的調味單品領域做大做強實現早期積累，然后才開始擴張。
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