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由于俄羅斯在港口城市的軍事行動(dòng)，進(jìn)出黑海的商業(yè)航運(yùn)已經(jīng)停止，烏克蘭90%的農(nóng)產(chǎn)品都是通過(guò)這些港口運(yùn)輸?shù)?。此外，根?jù)國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，早在俄羅斯2月底和烏克蘭開(kāi)戰(zhàn)之前，從2020年4月到2021年12月，小麥價(jià)格已經(jīng)上漲了80%。這同時(shí)帶動(dòng)了Teucrium小麥ETF (WEAT.US)的價(jià)格上漲。

糧食價(jià)格被低估，買入機(jī)會(huì)依然存在

由于投資者可能正處于“擔(dān)心錯(cuò)過(guò)”購(gòu)買遠(yuǎn)低于沖突前價(jià)格的糧食的狀況，小麥?zhǔn)袌?chǎng)的牛市才剛剛開(kāi)始，隨著俄羅斯和烏克蘭沖突的全面升溫，市場(chǎng)將出現(xiàn)相當(dāng)大的近中期上行趨勢(shì)。

俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)深刻影響了能源價(jià)格，因?yàn)槎砹_斯是歐洲的主要能源供應(yīng)國(guó)。隨著能源價(jià)格不斷上漲，天然氣供應(yīng)繼續(xù)通過(guò)俄羅斯和烏克蘭的管道流向歐洲國(guó)家，這反映了供應(yīng)減少的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，烏克蘭通過(guò)黑海的農(nóng)產(chǎn)品海上出口已經(jīng)停止，對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁阻止了購(gòu)買和出口俄羅斯農(nóng)產(chǎn)品。

自俄烏沖突開(kāi)始以來(lái)，能源和糧食價(jià)格的上漲通常是步調(diào)一致的。然而，糧食價(jià)格目前遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，并為投資者提供了一個(gè)短暫的買入機(jī)會(huì)窗口。

主要的集裝箱公司，尤其是A.P.穆勒馬士基(A.P. Moller Maersk)和地中海航運(yùn)(Mediterranean Shipping)等最大的集裝箱公司，已經(jīng)暫停了對(duì)俄羅斯和烏克蘭港口的服務(wù)。俄羅斯對(duì)烏克蘭南部地區(qū)的沖突造成了港口基礎(chǔ)設(shè)施的破壞。此外，由于幾艘船只遭到俄羅斯海軍炮火的攻擊，海上貨運(yùn)和保險(xiǎn)費(fèi)率也有所上升，這造成了一個(gè)經(jīng)濟(jì)上無(wú)法生存的熱點(diǎn)地區(qū)。

關(guān)于小麥價(jià)格，Teucrium小麥ETF自戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始以來(lái)提供了強(qiáng)勁的回報(bào)，并繼續(xù)提供了極好的投資機(jī)會(huì)。

全球糧食概況

據(jù)統(tǒng)計(jì)，俄羅斯和烏克蘭的糧食出口總額占全球糧食出口的29%。下面名為“烏克蘭危機(jī)可能推高小麥價(jià)格”的圖表是由聯(lián)合國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)庫(kù)提供的，展示了世界上最大的小麥出口國(guó)的情況。

來(lái)自中國(guó)的糧食需求

需要考慮的一個(gè)重要事實(shí)是，擁有14億人口的中國(guó)和印度都是主要的糧食生產(chǎn)國(guó)，但這兩個(gè)國(guó)家生產(chǎn)的糧食大部分是國(guó)內(nèi)消費(fèi)的。

庫(kù)存和作物產(chǎn)量下降

標(biāo)普全球普氏能源資訊(S&P Global Platts)的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)農(nóng)業(yè)市場(chǎng)將大幅收緊。

糧食出口恐縮緊

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA) 2022年2月發(fā)布的2019/2020年度報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)和世界小麥期末庫(kù)存(一個(gè)作物年度后的剩余庫(kù)存)為296.54公噸。他們對(duì)2022年的預(yù)測(cè)是278.21公噸，下降了6.2%，這還沒(méi)有考慮到本月晚些時(shí)候俄羅斯與烏克蘭之間沖突的因素。

美國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品出口不到俄羅斯和烏克蘭的一半，突顯出美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品來(lái)源的重要性。這意味著，美國(guó)(及其盟友)無(wú)法彌補(bǔ)高度依賴俄羅斯和烏克蘭糧食出口的客戶的缺口。

聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織提供了另一項(xiàng)衡量即將到來(lái)的全球糧食短缺嚴(yán)重程度的指標(biāo)，該組織預(yù)測(cè)2022年小麥需求的“庫(kù)存/使用比”為28.7%，四年前這一數(shù)據(jù)為31.9%。

農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)庫(kù)存量利用率公式使用美國(guó)農(nóng)業(yè)部提供的數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算庫(kù)存量利用率；“用期末庫(kù)存數(shù)量除以總需求使用數(shù)量，然后用百分比表示?！?/p>

每種作物都有其既定的正常存量比水平。小麥的正常庫(kù)存比為35%。此外，20%的“庫(kù)存比”相當(dāng)于全球75天消耗的小麥庫(kù)存。這意味著，2022年的預(yù)計(jì)庫(kù)存剛剛超過(guò)107天，而正常庫(kù)存為131天，相差3周半。

標(biāo)普全球普氏能源資訊提供的除黑海封鎖外，影響未來(lái)作物和庫(kù)存的令人擔(dān)憂的中長(zhǎng)期趨勢(shì)如下:

1）俄羅斯禁止在4月之前出口化肥。作為世界上最大的化肥出口國(guó)，全球糧食產(chǎn)量將會(huì)下降。

2）關(guān)于烏克蘭，小麥在9月/ 10月種植，在7月收獲。如果在戰(zhàn)爭(zhēng)條件下沒(méi)有殺蟲(chóng)劑和化肥，估計(jì)作物產(chǎn)量可能會(huì)減少33%。

3）全球小麥“結(jié)轉(zhuǎn)”(庫(kù)存)處于2008年以來(lái)的最低水平，僅為1690萬(wàn)噸。

全球糧食供應(yīng)處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，因?yàn)榕c能源不同，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)高度依賴環(huán)境因素和慷慨的技術(shù)援助，如化肥和殺蟲(chóng)劑，這兩種援助都供不應(yīng)求，而且相當(dāng)昂貴。

核泄漏風(fēng)險(xiǎn)

全球糧食供應(yīng)的另一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)是烏克蘭核電站的輻射泄漏，烏克蘭的所有核電站都位于戰(zhàn)區(qū)。烏克蘭國(guó)家緊急服務(wù)部門稱，在此次危機(jī)中，位于烏克蘭農(nóng)業(yè)中心地帶的歐洲最大的扎波羅熱核電站附近的一座培訓(xùn)大樓發(fā)生過(guò)火災(zāi)。戰(zhàn)爭(zhēng)的不確定性導(dǎo)致任何人都無(wú)法對(duì)損害程度以及是否有任何輻射泄漏給出明確的答案。任何放射性土壤污染都會(huì)對(duì)糧食生產(chǎn)構(gòu)成長(zhǎng)期的重大威脅。

下圖由在線信息公司 Statista Research 提供的烏克蘭核電站的圖表顯示了烏克蘭核電站的名稱和位置。

結(jié)論

由于當(dāng)前的物流、近期生產(chǎn)和中長(zhǎng)期環(huán)境因素，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的急劇上漲將繼續(xù)大幅上漲，每一個(gè)因素都為價(jià)格的上漲提供了堅(jiān)實(shí)的動(dòng)力。

同時(shí)與能源價(jià)格相比，不斷上漲的糧食價(jià)格被低估了。這代表了投資谷物的巨大機(jī)會(huì)，特別是小麥，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將小麥歸類為戰(zhàn)略性谷物。