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又一個(gè)重磅數(shù)據(jù)出爐!

6月10晚，美國(guó)公布了5月份的CPI數(shù)據(jù)，同比增長(zhǎng)5%，預(yù)估為4.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)2008年8月來(lái)新高，繼4月份的4.2%之后再度加大了對(duì)高通脹的擔(dān)憂。

受此消息影響，美股盤(pán)前三大指數(shù)期貨均快速下跌后集體翻紅。截止發(fā)稿，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨漲0.12%，標(biāo)普500、道瓊斯期貨翻紅，分別漲0.29%、0.44%。

現(xiàn)貨黃金持續(xù)上揚(yáng)轉(zhuǎn)漲，現(xiàn)報(bào)1892.4美元/盎司;美國(guó)10年期國(guó)債收益率短線上揚(yáng)2個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)報(bào)1.51%;美元指數(shù)跳水20個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)報(bào)90.01點(diǎn)。

從資本市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，投資者已經(jīng)吸取了4月通脹超預(yù)期的教訓(xùn)，對(duì)于5月通脹目前市場(chǎng)已經(jīng)做了較為充分的預(yù)期，通脹數(shù)據(jù)進(jìn)入“5時(shí)代”或許在接受范圍內(nèi)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響并不明顯。

用實(shí)際利率刺激泡沫化制造財(cái)富效應(yīng)用來(lái)緩解危機(jī)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的蕭條影響，是1929年大蕭條中美國(guó)從凱恩斯主義上學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)。

去年美聯(lián)儲(chǔ)的QE計(jì)劃擴(kuò)表3.2萬(wàn)億美元，是過(guò)去10年的10倍之多。這導(dǎo)致了美國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的泛濫，物價(jià)明顯上漲，盡管總統(tǒng)拜登、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾、財(cái)政部部長(zhǎng)耶倫都曾發(fā)聲“高通脹是暫時(shí)的”，但依舊難以緩解市場(chǎng)對(duì)于持續(xù)高通脹的擔(dān)憂。

前美聯(lián)儲(chǔ)副主席唐納德·科恩周二表示，他擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法很好地應(yīng)對(duì)通脹加速上升這一日益嚴(yán)峻的威脅。通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)去年采納的新貨幣政策框架增加了物價(jià)加速上漲的可能性，危險(xiǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)最終將不得不更大幅度、更快地提高利率以控制通脹。

所以我們可以看到，現(xiàn)在幾乎每一次重要數(shù)據(jù)公布之前，美股都會(huì)先跌為敬，畢竟全靠源源不斷的“綠紙”支撐大盤(pán)。根據(jù)席勒市盈率，標(biāo)普500的PE已經(jīng)高達(dá)37.42倍，是2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來(lái)的最高值。

上周美股松了一口氣，雖然失業(yè)率下降至5.8%，創(chuàng)去年3月以來(lái)新低，但5月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大大低于預(yù)期，當(dāng)周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為37.6萬(wàn)人，環(huán)比有所下降，但略遜于預(yù)期。

結(jié)合6月3日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的褐皮書(shū)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在就業(yè)、供應(yīng)鏈、生產(chǎn)材料成本等幾個(gè)方面陷入瓶頸，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟縮減購(gòu)債規(guī)模的猜測(cè)也順勢(shì)往后延，標(biāo)普500指數(shù)再次短暫地突破歷史高位。

美國(guó)的貨幣政策重點(diǎn)錨定就業(yè)眾所周知，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度預(yù)示還需要美聯(lián)儲(chǔ)的低利率支持，但是如此高的通脹水平，美國(guó)還能忍受多久?

自5月底突破歷史紀(jì)錄后，美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)量大幅提高，本周連續(xù)3天創(chuàng)下新高，6月9日飆升至5030億美元。與此同時(shí)，美國(guó)隔夜一般擔(dān)?；刭?gòu)利率首次在0%交投，買賣價(jià)在0.01%/0%。

根本原因在于，流動(dòng)性泛濫背景下，短期貨幣市場(chǎng)收益率非常低，聯(lián)邦基金利率在0.05%~0.06%之間上下波動(dòng)，眾多金融機(jī)構(gòu)擔(dān)心出現(xiàn)負(fù)利率的情況，因此通過(guò)和美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜逆回購(gòu)鎖定利率下限，而對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)相當(dāng)于回收了一部分流動(dòng)性。

高盛表示，美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)工具的需求可能會(huì)接近1萬(wàn)億美元。

但這只是權(quán)宜之計(jì)，根本源頭還是在于低利率環(huán)境和每月1200億美元的購(gòu)債，否則只是一邊放水一邊收水的空轉(zhuǎn)行為。

日前紐約聯(lián)儲(chǔ)宣布開(kāi)始出售其所持的16只公司債ETF投資組合，逐步縮減二級(jí)市場(chǎng)企業(yè)信貸工具(SMCCF)購(gòu)買的資產(chǎn)，雖然這些資產(chǎn)總額只有137億美元，但也被市場(chǎng)視為是一個(gè)流動(dòng)性拐點(diǎn)的信號(hào)。

連續(xù)兩個(gè)月超預(yù)期的高通脹數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2%的平均目標(biāo)線，也遠(yuǎn)超過(guò)此前美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)的3%容忍度，市場(chǎng)對(duì)提前加息的預(yù)期大大增強(qiáng)。

弱就業(yè)和強(qiáng)通脹之間如何權(quán)衡，6月15日召開(kāi)的 FOMC會(huì)議，或許會(huì)給出一個(gè)答案。